研产销一体化筑牢竞争优势，东阳光药（06887）在研药物超百款且BD进展显著

（原标题：研产销一体化筑牢竞争优势，东阳光药（06887）在研药物超百款且BD进展显著）

得益于政策红利的密集释放、创新药出海趋势的加速以及资本的持续加码等，创新药板块可以说是今年港、A股市场中最为强势的方向之一，一众创新药企股价纷纷大涨，例如代谢性疾病领域的银诺医药-B(02591)上市首日收涨206.48%。

基于创新药板块的亮眼表现，市场资金已开始加速挖掘，欲寻找未被合理定价的创新药企从而获取超额收益机会。而作为国内代谢领域龙头企业，且凭借齐全的GLP1创新药和类似物管线展现出极大潜力的东阳光药(06887)也由此进入了投资者视野。

智通财经APP了解到，东阳光药于8月7日以“吸收合并+介绍方式”成功登陆港股主板，是港股市场中首列“H股吸收合并私有化+介绍上市”的创新资本运作，开创了中国创新药企资产证券化的新范式。

不过，东阳光药在8月7日以57.5港元的开盘价交易之后，其股价在第四个交易日最低跌至52港元，最可能的原因便是被吸收合并的东阳光长江药业的小股东兑现浮盈所致。

在东阳光药吸收合并东阳光长江药业的过程中，东阳光长江药业的小股东通过1:0.263614的换股比例获得了东阳光药新发行的H股，在私有化溢价以及每股1.5港元的特别股息之后，该等小股东短期内已获得明显溢价，因此偏短线的小股东兑现浮盈实属正常。

但从盘面也能观察到，在东阳光药股价跌至53港元小股东抛压有所释放之后，立马有资金入场抢货，这让东阳光药的股价在之后的三个交易日内持续上涨，8月15日最高价涨至58.7港元，收复了上市首日的开盘价。

这说明市场中认可东阳光药真实价值的资金亦不在少数，若对东阳光药的基本面有深入了解，能发现其具有千亿市值的成长潜力，而当下或许便是长期投资者布局东阳光药的好时机。

作为国内创新药的龙头企业之一，东阳光药研发实力位于行业第一梯队，这不仅表现在公司强大的研发团队上，其丰富的技术体系和产品管线亦是东阳光药实力的体现。

在研发团队上，东阳光药目前拥有超过1100名研发人员，包括具有跨国药企资深工作经验背景的科学家、研发实战经验丰富的医药人才，其中便包括了张英俊博士、谷保华博士、叶群瑞博士及蔡晓莉医学博士等具有行业洞察力和药物研发经历的资深人士。

在技术体系和产品管线方面，东阳光药经过20余年的持续投入，已建立起一套完全自主、系统且全面的研发平台和技术体系，涵盖小分子靶向药、AIDD、小核酸、ADC、PROTAC及特异性抗体等多个先进技术领域，同时公司将AI技术应用于药物研发的各个阶段，打造先进的AI驱动模型，显著提升研发效率与创新能力。

在先进创新技术平台的支撑下，东阳光药聚焦于感染、慢病、肿瘤三大潜力领域展开战略布局，公司目前在全球拥有150款获批药物，在研药物超过100款，其中包含49款1类创新药，其中3款原创新药获批上市，1款即将上市，10款处于临床II、III期，这充分展现了东阳光药的丰富产品储备，且其中多款药物都具备了“十亿美元分子”的商业化潜力。

例如在糖尿病领域，东阳光药的甘精胰岛素即将在美国获批上市，有望成为中国首个豁免Ⅲ期临床试验并在美上市的胰岛素产品;在肿瘤领域，东阳光药的克立福替尼为国产首个进入III期临床的高选择性抑制剂，已授权三生制药推进国内市场商业化，凭借显著的抗肿瘤活性及良好的安全性，预计该药品全球销售峰值潜力可达10亿美元;在抗纤维化领域，东阳光药的在研新药伊非尼酮属于全球突破性疗法，其在特发性肺纤维化(IPF)治疗领域表现优异，并拓展至间质性肺炎及肝纤维化领域。由于全球IPF药物市场超50亿美元，因此若适应症拓展成功，该药销售峰值可突破10亿美元。

而在BD领域的显著进展亦表明了东阳光药强大研发实力获业内认可。早在2024年11月，东阳光药便与英国制药公司Apollo就东阳光药自主研发的HEC88473项目达成海外授权许可协议，总交易金额近10亿美元。而在此份合作签署的同月，东阳光药便与三生制药签署有关苯磺酸克立福替尼的授权许可协议。此外，东阳光药的伊非尼酮的二期临床数据即将在8月20日亮相美国IPF Summit，这意味着该重磅药物今年有BD出海预期。显然，东阳光药在国内加快创新研发进度的同时，亦积极开展国际化授权合作与开发，开拓全球创新路径。

值得注意的是，东阳光药不仅在研发及产品管线方面实力强劲，其亦是一家集研产销于一体的综合性制药公司，在生产制造与销售方面均有深入布局。从生产制造层面看，东阳光药在松山湖和宜都拥有两大生产基地，总占地面积超过1300亩，覆盖制剂生产全链条，完全按照国际化标准体系建设。相关工厂已通过中国、美国及欧洲多地的GMP认证，并多次以“零缺陷”通过FDA审查。

从销售层面看，东阳光药已建立覆盖全球的销售网络。在国内市场中，东阳光药的销售及分销网络横跨全国32个省、直辖市、自治区和近 300个地级市，覆盖了2500多家3级医院，9600多家2级医院， 89000多家1级医院、众多大型全国性或区域连锁药店以及其他医疗机构，最大限度覆盖全国市场。在境外市场中，东阳光药已在美国市场和欧洲市场深耕数年，海外销售网络覆盖包括美国、德国及英国在内八个 国家及地区。

凭借覆盖全球的强大销售网络，东阳光药商业化能力强劲，在抗感染药物市占率龙头地位稳固的同时，其已将慢病治疗药物打造成公司的新增长曲线，2022至2024年，东阳光药慢病治疗药物的收入分别为5.17亿、5.8亿、10.68亿元，占总收入的比例已从2022年的13.6%近乎翻倍至2024年的26.6%，东阳光药的收入增长已经进入了抗感染药物与慢病治疗药物双轮驱动的新阶段，而随着克立福替尼进入III期临床，肿瘤治疗药物也已蓄势待发。

由此能看出，在吸收合并东阳光长江药业之后，以创新性强研发驱动公司成长的东阳光药已彻底打通了“研发-生产-销售”的闭环，形成了整个生态布局的良性循环，由此形成的独特竞争优势有利于其加速新药放量并压缩转化周期，从而加速释放协同优势所产生的巨大红利。

可以预见，随着东阳光药丰富产品管线的持续推进以及多款具备“十亿美元分子”商业化潜力的新药在未来的陆续上市，其成长潜力将得到彻底释放，公司有望向着千亿市值的目标大步迈进，而当下或许便是产业资本以及长期投资者布局东阳光药的好时机。