【券商聚焦】招银国际维持吉利汽车(00175)“买入”评级 指次季业绩稳健 期待下半年新车上市

（原标题：【券商聚焦】招银国际维持吉利汽车(00175)“买入”评级 指次季业绩稳健 期待下半年新车上市）

金吾财讯 | 招银国际研报指，吉利汽车(00175)2Q25收入基本符合该行此前预测，尽管销量环比持平且受价格战影响导致终端折扣增加，但综合毛利率环比改善1.3个百分点至17.1%，较该行的预测高出1个百分点，超越市场预期。虽然销售及管理费用略高于预期，但得益于毛利率的强劲表现，2Q25净利润达36亿元，符合该行的预测且优于大部分投资者预期。

新车型矩阵扩容，增长潜力广阔：展望下半年，吉利旗下三个品牌将推出五款全新新能源车型。基于过去一年的成功经验，公司已证明其在新能源时代打造爆款车型的能力。当前产品线仅覆盖部分细分市场（如小型车、紧凑型SUV及中大型轿车），而在紧凑型轿车、中型轿车和中大型SUV等领域仍缺乏竞争力产品。下半年新车型银河A7、M9及星耀6将精准切入这些市场，凭借有竞争力的定价，具备成为爆款的较大潜力。该行将2025年销量预测从300万台上调至302万台。

基于极氪和领克整合后的协同效应超预期，该行将2025年毛利率预测上调0.7个百分点至16.7%（2H25E：17.0%）。同时，为更准确反映领克并表影响，销售费用及财务成本相应上调。综合调整后，2025年盈利预测小幅上调至177亿元。2026年销量预测升至326万台，毛利率预测上调1个百分点至17.0%，推动净利润预测上调1.2%至186亿元。维持“买入”评级，目标价上调至25港元，基于13倍2026年市盈率。