【券商聚焦】国海证券首予心动公司(02400)“买入”评级 指其高成长性有望进一步强化

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金吾财讯 | 国海证券研报指，心动公司(02400)发布公司2025年中报业绩盈喜：预计2025H1实现收入不少于30.5 亿元，同比增约37%；净利润不少于7.9亿元，同比增约215%。游戏业务方面，精品老游戏长线运营发力，贡献2025上半年业绩增量。TapTap稳健增长，PC端战略逐步推进。

该机构提到，公司“自研+渠道”飞轮效应凸显，TapTap以零分成和REP资源计划吸引开发者入驻→丰富平台内容提升用户活跃度→为心动自研游戏提供低成本流量→自研游戏成功反哺平台生态，吸引更多开发者加入，形成“平台赋能游戏，游戏反哺平台”的闭环生态。

基于公司2025年上半年业绩盈喜所展现的盈利能力（净利润同比增幅约215%），该机构选择于此时覆盖该公司，核心逻辑在于其当前估值水平尚未充分反映业绩修复动能及长期成长潜力，存在估值重估空间；中长期而言，其自研产品管线（如《伊瑟》国服及《心动小镇》全球化布局）与TapTap平台商业化协同演进的双引擎策略，将持续驱动用户生态扩张与变现效率提升，叠加海外市场渗透深化带来的增量机遇，公司高成长性有望进一步强化。

展望未来，公司老游戏长线运营表现优异，《心动小镇》预计2025Q4上线国际服贡献26年业绩增量；新游戏《伊瑟》国服及海外部分地区定档9月25日上线，重磅IP储备产品《仙境传说RO：守护永恒的爱2》2026年有望上线；TapTap用户粘性指标呈增长趋势，公司整体利润率有望进一步抬升，预计2025-2026年归母净利16.9/20.7/24.6 亿元，对应PE为19.4/15.8/13.4 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。