【券商聚焦】华鑫证券维持五矿资源(01208)“买入”评级 指Las Bambas强劲表现带动业绩改善

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金吾财讯 | 华鑫证券研报指出，五矿资源(01208)2025年上半年实现营业收入28.17亿美元，同比+47%；EBITDA为15.40亿美元，同比+98%；EBIT为10.59亿美元，同比+240%，归母净利润为3.4亿美元，同比+1511%。杠杆率为33%，2024年年底为41%。公司财务表现优异并且资产负债表显著优化。

该机构指，主力矿山Las Bambas矿山优质矿坑生产输出强劲，营收显著增长，充分释放归母净利润弹性：2025年H1LasBambas收入为20.07亿美元，同比+60%，主要原因是铜销量及其价格上升；EBITDA为13.11亿美元，同比+122%；EBIT为9.13亿美元，同比+286%；归母净利润为358.2亿美元，同比+366%；资本开支为1.7亿美元。

该机构续指，Kinsevere矿山、Khoemacau矿山扩产成效逐步显现。2025年H1Kinsevere收入为2.35亿美元，同比+25%，主要原因是铜销量及其价格上升；EBITDA为0.3亿美元，同比-27%；EBIT为0.15亿美元，同比+145%；资本开支为0.82亿美元。2025年H1 Khoemacau收入为2.0亿美元，同比+122%，主要原因是相较去年今年有完整期限的该矿山所有权；EBITDA为0.90亿美元，同比+167%；EBIT为0.71亿美元，同比+206%；归母净利润为670万美元，去年同期为-60万美元，资本开支为1.35亿美元。

该机构表示，预测公司2025-2027年营业收入分别为58.38、60.88、60.88亿美元，归母净利润分别为6.85、7.45、7.68亿美元，当前股价对应PE分别为9.6、8.8、8.5倍。考虑到公司各项经营指标向好，且铜价中枢上移。维持“买入”投资评级。