【券商聚焦】中邮证券维持老铺黄金(06181)“增持”评级 指伴随产品出圈及金价高位 同店销售有望高增

（原标题：【券商聚焦】中邮证券维持老铺黄金(06181)“增持”评级 指伴随产品出圈及金价高位 同店销售有望高增）

金吾财讯 | 中邮证券研报指出，老铺黄金(06181)发布正面盈利预告，2025年上半年公司销售业绩（含税收入）约人民币138-143亿元，同比增长240%-252%，收入约人民币120-125亿元，同比增长241%-255%，经调净利润23-23.6亿元，同比增长282%-292%，净利润22.3-22.8亿元，同比增长279%-288%。

该机构指，25H1公司收入增长241%-255%，净利润增长279%-288%。收入利润增长，该机构认为得益于品牌、产品的共振，即：1）品牌影响力持续扩大，带来了线上线下店铺的整体营收增长；2）产品持续优化、推新迭代，支持了线上线下营收的持续增长。此外，该机构按照盈利预告中收入和利润的中值计算，25H1公司净利率为18.41%，较24H1的16.7%和24H2的17.75%进一步提升。

该机构续指，截至24年底公司在全球共有门店36家，分布在包括中国香港、中国澳门在内的15个城市，36家门店全部位于包括5家SKP系与11家万象城系的高端商业中心。今年以来公司门店开拓顺利，根据公司官方公众号信息，截至25年8月2日公司新增门店5家、优化和扩容门店1家，其中新增门店有上海港汇恒隆店、新加坡金沙购物中心店、上海ifc、深圳湾万象城店、上海新天地店，焕新门店为深圳万象城B1层1店。今年以来上海新开门店三家，至此上海门店数量已至4家。

该机构表示，老铺黄金专注“古法黄金”定位，恪守高端定位，短期来看公司门店继续开拓，随着产品出圈及金价高位，公司同店销售有望高增，长期来看公司作为古法黄金第一品牌，初具奢侈品调性，未来有望走出中国成为全球奢侈品珠宝品牌之一。该机构预计公司25-27年营业收入增速为138%、39%、12%，归母净利润增速为180%、51%、19%，EPS分别为24元/股、36元/股、43元/股，当下股价对应PE分别为31x、20x、17x。维持公司“增持”评级。