【券商聚焦】东吴证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 看好25H2新开门店贡献

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 看好25H2新开门店贡献）

金吾财讯 | 东吴证券研报指出，老铺黄金(06181)预计2025H1将实现收入120~125亿元，同比+241%~255%；含税销售138-143亿元，同比+240%-252%，收入高增主要系2025H1持续拓展渠道，坚持高质量开店，线上线下店铺营收实现大幅增长带动。公司预计2025H1将实现净利润22.3-22.8亿元，同比+279%-288%；经调整净利润23.0~23.6亿元，同比+282%~292%，经调净利与净利润的差别主要系股权激励费用。公司业绩高增主要来自于品牌持续破圈带来的同店高增。

该机构指，截至2024年底，老铺黄金共36家门店，25年上半年于中国境内新增5家门店，分别为北京东方新天地禅房店、深圳罗湖万象城店、北京SKPS店、上海港汇恒隆广场店、上海国金中心店，门店选址均位于高端商圈，高端商场覆盖度持续提升，该机构预计新拓及优化门店有望拉动25年下半年业绩。海外拓展方面，2025年6月21日，老铺黄金新加坡金沙购物中心店开幕，公司加速布局海外市场，境外继香港澳门地区后，出海再下一城实现品牌力进一步破圈。

该机构续指，国潮兴起下，古法黄金产品市场持续扩大，根据弗若斯特沙利文，2028年古法黄金市场规模将达到4214亿元，2023-2028年均复合增速将达到21.8%。2025年初以来，金价稳步提升，古法金行业景气度高。老铺黄金作为古法黄金行业的龙头品牌，未来增量空间可观。

该机构表示，老铺黄金是我国古法金品类的头部企业，在高净值客户中有较好的口碑，以较好的产品品质设计和服务保持了较好的行业地位，2025H1销售持续亮眼，近期公司处于持续“出圈”的趋势当中，品牌势能仍处提升期，看好25H2新开门店贡献。受益于海外门店扩张，公司长期品牌力出海值得期待，该机构上调公司2025-2027年归母净利润从35.6/56.4/72.3亿元至48.0/68.2/91.0亿元，最新收盘价对应2025-2027年PE分别为24/17/13倍，维持“买入”评级。