【券商聚焦】信达证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指其品牌影响力带动线上线下店铺整体营收大增

（原标题：【券商聚焦】信达证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指其品牌影响力带动线上线下店铺整体营收大增）

金吾财讯 | 信达证券研报指出，老铺黄金(06181)发布25H1预告，实现收入120-125亿元，同增241%-255%，实现经调整净利润23-23.6亿元，同增282%-292%，实现净利润22.3-22.8亿元，同增279%-288%。

该机构指，25H1公司收入及净利润增加主要来自：1）品牌影响力持续扩大形成显著市场优势，带动线上线下店铺整体营收大幅增长；2）产品持续迭代优化。同时，公司亦提到2025年的新开店及渠道优化对收入、利润贡献主要体现在25H2，该机构认为当前品牌势能提升趋势不变的情况下，全年业绩高增长具备较好确定性。今年以来，公司新开多家重磅门店，包含5月1日开业上海港汇恒隆店、6月21日首家海外门店——新加坡金沙购物中心店、6月28日上海ifc店，以及下半年的7月19日深圳湾万象城店。

该机构续指，公司25H1经调整净利润率约18.9%-19.2%，2024年为17.7%；25H1净利润率为18.2%-18.6%，24H1为16.7%，2024年为17.3%。该机构预计净利润率的同比提升主要来自全直营模式下同店增长的利润弹性，同时由于今年3月以来金价上涨较多，公司黄金产品按件计价的情况下，原材料采购成本增加或带来短期毛利率压力。

该机构表示，预计公司2025-2027年收入分别为246/358/463亿元，同增189%/45%/29%，归母净利润分别为49.18/72.56/94.35亿元，同增234%/48%/30%，对应7月28日收盘价PE分别为24/16/12X，维持“买入”评级。