【券商聚焦】国泰海通证券维持中烟香港(06055)增持评级 指其积极回应 政策影响有限

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金吾财讯 | 国泰海通证券研报指，中烟香港(06055)发布公告回应上级单位有关文件。2025年7月25日国家烟草专卖局发布《境内免税市场烟草制品管理办法（征求意见稿）》，其中提到，根据法规草案及中国现行法律法规，具备烟草进出口国营贸易资格的唯一企业为中国烟草国际有限公司（中烟国际）。征求意见稿旨在强化免税市场监管。根据征求意见稿，当前境内免税市场烟草制品经营仍存在诸多问题，国家烟草专卖局按照国务院关于加强境内免税市场烟草制品监管的要求起草形成《管理办法》，以进一步规范境内免税市场烟草制品经营秩序，保证国家财政收入，维护消费者权益，自2026年1月1日起施行。

中烟香港卷烟出口独家经营区域为泰国、新加坡、中国港+澳、中国境内免税，其中，境内免税卷烟业务占比80%+、贡献2024年公司整体收入的约10%，为近年公司成长性较强的业务板块，属于本次征求意见稿影响范畴。文件发布后中烟香港积极沟通，目前已就保持公司自中国烟草总公司集团采购卷烟并独家销售至中国境内免税市场的经营地位达成共识。从7月27日公告内容来看，该机构认为本次事件对公司业务的实质性冲击有限，公司“资本市场运作和国际业务拓展平台”的定位不变，长期仍具潜力，关注后续进展。

公司公告回应上级部门相关管理办法，经积极沟通境内卷烟出口免税业务有望仍由中烟香港经营，暂无实质变化，维持2025-2027年EPS预测值1.40、1.58、1.75港元，维持增持评级。