【券商聚焦】华泰证券指“反内卷”相关政策或将引导行业有序生产 有望催化煤炭板块估值修复

（原标题：【券商聚焦】华泰证券指“反内卷”相关政策或将引导行业有序生产 有望催化煤炭板块估值修复）

金吾财讯 | 华泰证券表示，今年煤炭市场面临供需宽松、库存高企的局面，煤炭价格持续下行的同时煤炭产量却稳步增长，一方面多地存在“开门红”生产需求，另一方面则是部分煤炭企业在市场下行期存在一定以量补价的行为。据CCTD样本煤矿统计数据，截至2025年7月13日，晋陕蒙三地平均开工率分别为70.4%/81.0%/87.8%，较去年同期+2.1/-0.2/+0.5pct。而7月1日会议以来，市场对“反内卷”相关政策及主题关注升温，若煤炭行业推出相关供给侧治理政策，或将有助于打破煤炭供给宽松局面，推动供需重新平衡。

该机构指，迎峰度夏已至，该机构重申全国范围极端高温天气、来水偏枯将提振火电需求，并带动动力煤需求相应回暖。另外，若后续存在相关政策落地，或将从引导行业有序生产入手，避免煤价快速下行时煤炭企业以量补价的恶性循环。若潜在政策落地，煤炭供给侧也将迎来催化，叠加迎峰度夏旺季需求，供需两边的同步改善预期有望催化煤价上行，并带动煤炭板块估值修复。

华泰宏观判断美联储或将于9月和12月再次降息，而美国降息预期或将从息差角度对红利逻辑再次形成催化。建议关注盈利能力稳健有望保持高分红比例的动力煤龙头，以及考虑到去年以来山西地区超产现象大幅减少，若出现相关供给侧“反内卷”政策，山西相关龙头公司或受影响较小