【券商聚焦】华源证券首予IFBH(06603)“增持”评级 指椰子水行业高增势能延续

（原标题：【券商聚焦】华源证券首予IFBH(06603)“增持”评级 指椰子水行业高增势能延续）

金吾财讯 | 华源证券研报指，椰子水市场高景气度有望维持，格局仍具较大改善空间。椰子水饮料作为天然健康饮品，近年来市场规模迅速提升，但规模绝对额也仅10亿美元出头，和其他饮料品类规模相比仍较小，渗透率持续提升下预计规模增长具备较强可持续性。短期内行业景气度保持较高水平，吸引众多参与者加入共同培育市场，但同时部分以次充好现象亦对市场秩序产生一定扰动，预计后续在标准逐步设立后，行业格局还将进一步向拥有高品质原料来源和稳定供应链的厂商集中。

该机构指，IFBH(06603)为我国椰子水龙头企业，企业性质更偏向品牌运营公司企业，上市公司体内不包含制造、物流和分销环节，但公司与主要原料供应商兼代工厂General Beverage的创始人均为Pongsakorn Pongsak先生，两家公司在股权方面深度绑定，为IFBH公司构筑起低成本、高可控的供应链体系。

另外，公司2017年进入中国内地市场，先后通过包装、渠道和线上直播，实现了消费者认知度的快速提升，将if品牌与椰子品类绑定，近年来市场情况已进入良性循环，预计在后续行业景气度维持较高水平，且逐步规范化发展趋势下，公司势能仍可维持高速增长水平。

该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.43/0.56/0.7亿美元，同比增速分别为+29.5%/+28.77%/+25.12%。截至2025年7月21日参考同类公司农夫山泉、东鹏饮料以及华润饮料的2025年PE均值为27倍，考虑到公司所处赛道景气度高，且未来业绩增速维持较高水平，首次覆盖，给予“增持”评级。