美银证券：降华润燃气(01193)目标价至21港元 重申“中性”评级

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智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，预计华润燃气(01193)全年盈利仅下降5%，重申中性评级。考虑到华润燃气销量增长减少;综合服务增长减少;销售及行政费用增加，因此将2025至2027年每股盈利预测下调6%至9%，并将基于市净率及现金流折现法的目标价由原先23.5港元下调至21港元。

该行与华润燃气进行电话会议后，预计其今年上半年盈利下降约38%至21.5亿港元，原因包括：营运数据疲弱;更多成本分配从下半年转向上半年。但美银证券指看到业绩后利好因素，包括华润燃气表示维持中期及全年每股派息稳定，意味着4.7%的股息收益率，以及拟在9月初至12月底期间回购约3%已发行股份等。

美银证券指出，华润燃气今年前五个月，燃气销量同比下降1%，其中住宅用气增长4%，工业用气下降3%至4%，商业用气下降2%。每立方米利润同比上升1分至0.5元人民币。接驳量同比下降20%。综合服务收入同比下降8%。综合能源收入增长高达十几个百分点。5月燃气销量同比下降1%。关税相关的紧急订单贡献不大，反腐行动影响餐饮业需求。房地产相关行业需求下降最多，占销量组合约15%。非供暖季燃气成本同比下降约10分人民币，大部分传导至工商业客户。该行提及，华润燃气对下半年展望保持谨慎，因宏观经济疲弱及燃气成本具韧性。除员工成本外，其他费用在全年基础上将保持稳定。