【券商聚焦】华泰证券：消费及科技细分行业仍有比较优势

（原标题：【券商聚焦】华泰证券：消费及科技细分行业仍有比较优势）

金吾财讯 | 华泰证券表示，2025年，中国上市企业EPS连续第三年上升。去年至今年的行情并不能简单归结为流动性扩张，企业盈利的趋势性转好是中国权益市场在2024年“9.24行情”后中枢上移的根本性支撑。EPS增长和名义经济增速高度相关，但并不完全相符，若忽略股市的结构性变化及企业盈利能力改善，就很可能错过了近一年的指数级行情。尤其对于港股来说，年初至今轮动占优的行业自身景气确实有明显改善。流动性宽裕的意义是放大了港股重估的赔率优势。

经历了上半年预期催化的交易后，中报披露在即，景气度兑现的重要性明显上升。景气改善作为市场的基本面支撑，提供胜率；进一步考虑到估值对景气改善的计入程度，观察赔率，该机构进行了以下筛选。

1）消费者服务、耐用消费品、技术硬件与设备2025~2026年ROE本身水平较高，且可能进一步修复。市场预期大多数行业2026年ROE较2025年进一步修复。如果仅看修复程度，汽车与零部件、半导体、制药、消费者服务、耐用消费品和科技硬件修复程度较高。若同时考虑在高ROE水平上再度上升，则消费者服务、耐用消费品、科技硬件具有明显优势。此外，软件服务、食品饮料和家庭个护虽未大幅上升，但也维持较高水平。

2）在业绩改善的同时考虑估值水平，软件服务、消费者服务、食品饮料等具有性价比，科技硬件、耐用消费品并未明显高估。未来12个月PEG角度看，多元金融、材料、耐用消费品、商业服务PEG水平低于1，软件服务、科技硬件略高于1。PB ROE比较下，软件服务、食品饮料、消费者服务、家庭个护等性价比更高。