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东方证券:重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会 建议关注中国宏桥(01378)

来源:智通财经 2025-07-04 11:25:42
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(原标题:东方证券:重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会 建议关注中国宏桥(01378))

智通财经APP获悉,东方证券发布研报称,随着铝链及铝加工品库存的持续去化,原铝价格有望维持上涨,龙头公司或展现更高的利润弹性;电力成本方面,市场对今年动力煤价格下行带来的成本优化已有预期,当前板块整体股息率对比其他红利类资产仍具备较强的吸引力,建议关注中国宏桥(01378)。

东方证券主要观点如下:

短期需求侧无优,中期投资更关注供给侧逻辑

库存作为供需平衡的结果,在供给存在明显约束的电解铝行业,可以作为下游需求较好的间接观察指标。今年以来无论是铝链社会库存,还是铝加工下游细分品种的库存,均处于持续去化态势,当前部分品种库存已降至历史最低水平,逐渐打消了投资者对需求的担心。对于电解铝板块,由于铝材本身优秀的性质及良好的性价比,在工业领域应用广泛,各下游细分领域需求此消彼长,因此该行认为电解铝整体需求风险较小。相反,从产业投资的角度,中期来看电解铝板块的供给侧逻辑更为重要。

供给侧逻辑:长期稳定低成本的电力供给,是国内外电解铝产业的硬约束

大量能源消耗是电解铝产业的必备条件,且需同时满足长期、稳定、低成本三大约束。虽然近两年海外能源成本处于阶段性低位,但未来或有较大的上行风险;特定区域或可以阶段性满足电力的低成本要求,但存在稳定性不足的问题。综合来看,虽然近两年海外陆续有电解铝项目建设规划,但该行认为长期稳定低成本的电力供给,是国内外电解铝产业的硬约束,中期来看电解铝行业有望保持良好的供需格局。

盈利与分红:供需格局保障持续稳定盈利,稳定分红线就真正红利资产

综合电解铝板块自身及产业链上下游各环节中期供给与需求格局,该行认为未来行业盈利的稳定性有望持续增强。另一方面,随着电解铝行业内部资本开支的持续下降,上市公司稳定的盈利有望带来资产负债表的持续改善,最终或体现为分红回购的持续增长。该行根据当前电解铝及氧化铝价格测算,主要上市公司股息率有望接近6%。该行认为在中期供需格局的保障下,电解铝行业有望成为稳定分红的真正红利资产,建议积极关注中国宏桥(01378)投资机会。

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