【券商聚焦】海通国际：上半年新旧势力此消彼长 下半年价格战或将逐步收敛

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金吾财讯 | 海通国际研报指出，各大车企陆续公布6月销量。为冲刺半年销量，主流厂商密集推出优惠促销抢占市场份额。展望下半年，随着监管力度持续加码，该机构认为价格战或将逐步收敛，竞争焦点将转向服务升级、品质与价格平衡及技术迭代。

6月，比亚迪销量38.3万辆，同比增长12%，环比持平。上半年累计销量214.6万辆，同比增33%，完成全年目标的39%，下半年压力渐增；吉利6月销量23.6万辆，同比增长42%，环比微增0.4%；上半年累计140.9万辆，同比增长47%，并将全年目标由271万辆上调至300万辆，目标完成率已达47%；零跑汽车6月销量4.8万辆，同/环比续增139%/7%，月销再创新高，连续4个月蝉联新势力月度销冠，上半年累计交付22.2万辆。6月新款C16上市，全新B01于月底开启预售，后续C11更新、B05发布将延续强产品周期，该机构看好下半年稳态月销突破5万辆。

鸿蒙智行6月全系交付5.3万辆，创单月新高；其中问界销量4.5万辆，同比增长5%，环比增长22%；享界S9交付4,154辆，环比增94.7%；尊界月底首批交付，首月大定超6,500台。该机构认为鸿蒙系短期交付压力已缓解，未来数月或迎交付高峰，持续表现待观察。尚界上市后，“五界”在产品定位与渠道策略上的差异化将成为关键；理想汽车6月交付3.6万辆，同/环比下滑24%/11%；上半年累计交付20.4万辆，其中Q2交付11.1万辆，略超10.8万辆指引，主要反映销售体系升级带来的短期影响。小鹏汽车6月销量3.5万辆，同比增224%，环比增3%，已连续8个月突破3万；上半年累计交付19.72万辆，超越2024年全年水平，Q2单季交付10.32万辆，创历史新高；小米汽车6月销量超2.5万辆，环比回落约3000辆。YU7于6月26日上市，18小时内锁单逾24万台；当前主要压力在交付端，工厂二期产能释放节奏将成关键变量。该机构预计YU7年底单月交付有望破4万辆。

蔚来方面，6月批发销量2.5万辆，同/环比增18%/7%。其中，主品牌销量1.46万辆，环比增10%；乐道销量6400辆，萤火虫销量3932辆，环比分别仅增2%和7%，增幅有限；下半年，理想、小米、领克、鸿蒙等友商将在20–40万元区间持续发力，公司份额或将被进一步蚕食。考虑到上半年仅完成全年交付目标约26%，该机构对全年目标完成持悲观态度。

总体来看，上半年新旧势力此消彼长，下半年仍有大量新车集中上市并交付，在行业监管趋严背景下，车企“明降”手段受限，金融政策、智能化、服务升级的差异化或将成为影响销量的关键，终端动销波动或将持续，更聚焦于品牌力和质价比的车企有望占据先机。