波司登（03998）：全年业绩再创新高，双聚焦战略打开高质量增长新通道

（原标题：波司登（03998）：全年业绩再创新高，双聚焦战略打开高质量增长新通道）

“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的“双聚焦”战略方向。波司登（03998）在复杂的市场环境中交出了一份高质量的2024/25财年全年业绩答卷。

智通财经APP获悉，6月26日，波司登发布2024/25财年年度业绩公告。财报显示，公司实现收入259.02亿元（人民币，下同），同比增长11.6%；经营溢利49.67亿元，同比增长12.9%；股东应占溢利35.14亿元，同比增长14.3%；经营溢利率提升至19.2%。这组数据的含金量在于，波司登已实现连续8年营收和净利润创同期历史新高，同时每一分收入增长都转化为更扎实的利润。

从财务健康度来看，波司登经营活动现金流净额达39.82亿元，现金及等价物41.85亿元，充沛的现金流为企业的持续发展和战略布局提供资金保障。这也是波司登获得穆迪和标普“双投资级”评级的重要原因。

基于良好的经营表现，波司登宣派末期股息每股普通股22港仙。此外，波司登股票投资价值也受到投资者认可。近期，公司股价一度上涨至4.79港元年内高点，年内最大涨幅达到23.5%。智通财经APP数据显示，截至6月26日近60个交易日，波司登获得6.15亿港元资金净流入。

双聚焦战略引领业务优化，品牌势能持续上扬

在智通财经APP看来，波司登为投资者创造丰厚投资回报，并持续收获投资者“信任票”的根源，在于其长期主义的价值驱动和战略定力。2018年，波司登提出“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略方向，明确“全球领先的羽绒服专家”的品牌定位，并通过激活消费者心中“羽绒服专家”的认知，赢得时代主流消费者的认可。

在践行长期主义的过程中，波司登锚定“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”，坚持品牌引领的发展模式，致力于成为世界领先的时尚功能科技服饰集团，描绘了更加广阔的成长图景。在发展的新时期，波司登已经总结出一套行之有效的经营策略，即强化品牌引领、强化品类经营、强化渠道经营、强化客户体验。

品牌建设方面，波司登积极开展多元营销活动。通过聚焦内容升级、视觉升级、平台合作深化以及价值事件运营四大核心维度，实施全面而深入的品牌升级工程，全方位释放品牌势能，实现声量突破与行业话语权巩固。

根据国际五大品牌价值评估权威机构之一Brand Finance公布的数据，波司登连续入选“全球最具价值服饰品牌榜50强”，2024年位列服饰品牌榜第46名。同时，上榜世界品牌实验室“亚洲品牌500强排行榜”第268位；在国际品牌科学院发布的“2024世界纺织服装品牌强度评价结果”中，名列世界纺织服装品牌强度百强榜单第8位，成为排名最高的上榜中国品牌。

“以产品深度支撑品牌高度”是波司登实现品牌引领的底层逻辑。2024/25财年，波司登共申报专利466项，申报授权专利527项，为羽绒服专家提供了专利技术背书支撑。截至2025年3月31日，公司已累计全部专利1498项（含发明、实用新型及外观专利）。对产品研发的高度重视，使得波司登得以在夯实羽绒服功能性的基础上，根据消费变化趋势，不断优化产品研发、设计，为市场提供富有“高值感”的创新产品。

随着户外运动热潮掀起，功能性羽绒服的穿着场景不断拓宽。波司登根据市场需求变化，于2024年全新上市冲锋衣系列产品。上述产品在时尚与功能防护之间寻找平衡，具有“防泼水、防风、透湿透气”的性能。

2024年，波司登升级推出全新极地极寒系列，首创动态御寒科技，采用北极熊绒仓结构、南极鲨鳃式排湿呼吸系统以及人体力学减负系统，更保暖、更透气、更轻量。中国南北极考察同款系列产品，严选90%高绒子含量、800+高蓬松抗水鹅绒以及户外专业高效防风GORE-TEX面料，满足高寒地区出行的极致御寒需求。

防晒服方面，波司登将防晒衣作为品类突破重点，于2024年春夏季，推出骄阳系列防晒衣，在满足防晒需求的同时，延续高透气舒适性并升级凉感功能。此外，防晒服还拓展了亲子装、男装、冰爽裤及冰袖、帽、口罩等配件系列，助力公司打造更加多元的业绩增长曲线。

销售成绩是检验产品力和品牌力的最佳标准。2024/25财年，波司登各业务板块协同发力，成为业绩增长的核心驱动力。

期内，波司登品牌羽绒服业务实现收入216.68亿元，同比增长11%，是公司稳定发展的“压舱石”。其中，主品牌波司登收入184.81亿元，同比增长10.1%，在中高端市场的影响力持续扩大，品牌价值不断提升。雪中飞品牌收入22.06亿元，同比增长9.2%。贴牌加工管理业务同样表现出色，收入达33.73亿元，同比增长26.4%。稳健增长的销售数据体现出消费者对其产品质量和服务的高度认可，亦体现出波司登强大的市场开拓能力和供应链运营能力。

多举措并举，提升运营效率

智通财经APP注意到，波司登的业绩增长并非单纯依靠规模扩张，而是通过“内功”修炼，实现了运营效率的全面提升。

截至2025年3月，羽绒服业务零售网点达到3470家，净增253家，形成了一二线城市、三线及以下城市全覆盖的合理渠道布局。波司登通过巩固和拓展Top店体系，通过围绕不同顾客的需求，定制“一店一设”、“一店一策”，根据不同店铺的地理位置、消费群体特点，制定个性化的经营方案，有效提升了单店收入，成为展示品牌形象和产品特色的重要窗口，为品牌的市场拓展和形象塑造发挥了重要作用。

线上渠道的成长底色也在不断夯实。2024/25财年，全品牌线上收入75.75亿元，同比增长9.3%。其中抖音平台表现尤为突出，80%的收入来自直播销售。波司登通过“专家直播+场景化内容”的创新模式，持续获得消费者认可。截至2025年3月31日，波司登品牌在抖音积累了超1000万粉丝，在天猫/京东平台的会员数量也超过2100万，私域流量运营效率处于行业领先水平。

在供应链管理领域，波司登构建起智能化运营体系：依托智能配送中心，对全国直营8大仓及经销商12个小仓实施库存一体化管理，采用"首期订单控制在40%以内+动态补货"的柔性供应链模式。销售旺季时，系统基于实时区域库存与订单数据，智能调度人力及运力资源，确保货物分拣配送效率最大化。库存管理层面，通过精准销售预测与动态补货机制，实现库存周转天数控制在118天，Top款补货可得率达99%，切实达成"畅销品不断货、滞销品不积压"的运营目标。

同时，波司登在设计环节大力投入数字化技术，联合浙江大学打造人工智能创新应用实验室，通过AI大模型“BSD.AI美学大脑”，实现从设计构思到虚拟成衣交付全流程数字化，显著降低样衣开发时间和成本。这些运营效率的提升举措，从渠道布局、线上营销到供应链及设计环节，全方位为波司登的业绩增长筑牢根基。
展望未来，波司登将继续坚持“双聚焦”战略，通过品牌引领、品类经营、渠道优化和客户体验提升，进一步巩固其在全球羽绒服市场的领先地位。随着消费者对高品质、功能性服饰需求的不断增长，波司登有望继续保持高质量增长，为投资者创造更多投资回报。