【券商聚焦】国元国际予信义能源(03868)“买入”评级 指电价新政有望保证存量项目收益稳定

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金吾财讯 | 国元国际发研报指，信义能源(03868)与信义光能发布联合自愿公告，双方建议中国上市发行太阳能发电场基础设施REIT的申请材料已递交发改委。太阳能发电场基础设施REIT的相关资产包括信义能源目前拥有及运营的选定太阳能发电场项目。通过REIT出售电站资产，一方面将盘活现有存量资产，缓解因补贴延迟发放导致的现金流压力；另一方面，REIT上市可通过股权融资置换债务，降低财务杠杆，进一步降低融资成本和利息支出。中国REITs市场对稳定收益资产需求旺盛，叠加“双碳”政策支持，公司入选项目若为补贴目录内电站，现金流确定性更强，易受投资者青睐。而且REIT上市通常要求高分红比例，或促使公司进一步提升分红率，未来股息率有潜在提升空间。

该机构表示，电价新政有望保证存量项目收益稳定，绿电直连促进新能源就地消纳近期山东、广东、蒙东136号文细则陆续落地，其中山东和蒙东存量项目合约电价为燃煤标杆基准价，合约周期为保障全生命周期合理利用小时的剩余部分，带补贴的部分照常发放；广东要求机制电量比例申报上限与存量项目衔接，不高于90%；执行期限方面，海风14年、其他12年。总体来看，存量项目收益稳定，而增量项目需要集中竞价；另外，两部委发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，通过满足用户绿电需求、解决新能源就地消纳，促进绿电环境价值实现。

该机构更新盈利预测并给予公司1.30港元/股目标价，对应2025年10.6倍PE，目标价较现价有23%的涨幅空间，给予“买入”评级。