【券商聚焦】华泰证券：下半年化工周期品有望迎来复苏拐点

（原标题：【券商聚焦】华泰证券：下半年化工周期品有望迎来复苏拐点）

金吾财讯 | 华泰证券表示，据国家统计局，25年1-4月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比+1.3%，行业资本开支增速延续回落。该机构认为，竞争程度的加剧导致22H2以来化工多数子行业盈利中枢显著下移，企业资本开支意愿或逐步降低，行业供给侧有望迎来持续的自我调整和优化阶段，部分行业产能拐点将至。需求侧而言，25年5月国内PMI数据为49.5，对等关税有所缓和，后续伴随国内经济复苏以及亚非拉等地区需求增长，中长期出口增长趋势仍较乐观，终端需求有望迎来改善。

该机构认为，25H2伴随需求复苏及资本开支显著降速叠加供给侧自主调整，化工周期品有望迎来复苏拐点。油气方面，产油国成本支撑下，油价长期中枢存在底部支撑，具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红企业具有配置机遇；大宗化工方面，关注制冷剂、异氰酸酯等格局率先优化的品种，以及PC/有机硅/尼龙等供需面有望改善并带来涨价弹性的品种；下游制品/精细品方面，未来下游有望复苏及基础化工原料/玉米等成本端改善助力量升和毛利率修复。出口方面，国内化工品具备成本竞争力和性价比等优势；股息资产方面，化工重资产企业伴随资本开支下降等，主动分红意愿和能力或提升。