NPU算力跃迁带动AIPC出货量激增 利好联想(00992)等终端厂商

（原标题：NPU算力跃迁带动AIPC出货量激增 利好联想(00992)等终端厂商）

近日，国际数据公司（IDC）发布最新数据，显示 2025 年一季度（25Q1），中国市场搭载 40TOPS 及以上 NPU 算力的笔记本电脑出货量显著增长，达到 24.1 万台，占中国笔记本电脑市场出货量的 5.3%，而上季度这一份额仅为 1.4%。这一趋势表明 AI 笔记本电脑作为新兴的消费电子品类，正在快速打开市场，获得消费者的认可。

AI 笔记本电脑（AI NB）在中国市场的蓬勃发展，离不开政策、产品和需求三端的共同驱动。政策上，政府补贴降低了消费者购机成本，推动了 AI 笔记本在高端价格段的渗透；产品端，厂商们通过硬件升级，如 50TOPS NPU、OLED 屏幕等，并结合端侧大模型和智能交互功能，强化了 AI 笔记本的溢价能力；需求端，Z 世代对智能化、个性化体验的追求，以及企业数字化转型和政策换机周期的推动，进一步加快了 AI 笔记本电脑在中高端市场的扩张。

联想作为全球领先的科技企业，在 AI 驱动的个人电脑（AI PC）领域布局已久，且在 2024/2025 年年报中，其智能设备业务集团（IDG）业绩表现强劲，为 AI PC 业务的发展奠定了坚实基础。在 2024/2025 财年期间，联想IDG全年营收实现双位数强劲增长，PC业务进一步巩固全球第一的市场地位，全年份额达23.7%，与第二名差距扩大至3.6个百分点。

联想 AI PC 产品的市场表现尤为突出。AI PC销售超额完成全年目标，在Windows AI PC类别中位居全球第一。第四财季AI PC在联想中国市场笔记本总销量中占比达到16%。这一显著的增长不仅反映了联想在 AI PC 领域的技术实力和产品吸引力，也表明联想在推动 AI 技术与个人电脑融合方面取得了显著成效。联想的 AI PC 产品线丰富多样，如拯救者系列、ThinkPad 系列等，凭借其高性能的 NPU、出色的 AI 功能和优质的产品设计，赢得了消费者的青睐，尤其在高端市场中占据了重要份额。

近期，数家国内外知名投行券商密集发布联想集团看多研报，普遍看好其在AI PC与AI服务器领域的增长潜力，维持 "买入" 或 "增持" 评级。

其中，花旗、高盛等机构指出，联想PC业务受益于AI PC渗透率提升与 Windows 10换机需求，服务器业务则凭借 AI 服务器布局和客户结构优化(如 CSP 占比提升)有望实现盈利转正，且全球产能布局灵活性增强了抗风险能力。机构均认为其估值具备优势(当前 PE 低于行业平均)，目标价普遍设定在11.4-15港元区间，看好长期增长逻辑与全栈 AI 能力释放。