方正证券：祥源战略投资海昌海洋公园，山海联动，共创未来

（原标题：方正证券：祥源战略投资海昌海洋公园，山海联动，共创未来）

海昌海洋公园（2255.HK）发布公告， 由祥源集团间接全资控制的子公司祥源星海旅游（开 曼）有限公司拟按0.45 港元的价格认购海昌海洋公园配发及发行的 51 亿股新 股份，总代价为 22.95 亿港元，配发及发行认购股份后，祥源集团将成为海昌 海洋公园的控股股东。具体情况如下：

交易细节

发行价格：0.45 港元，较海昌海洋公园 6 月 2 日的收盘价 0.84 港元/股折让 约 46.43%。

祥源持股： 假设至完成日期（包括当日）公司股本并无其他变动， 祥源星海 于完成时将持有 51 亿股股份，相当于海昌海洋公园现有已发行股本的约 62.85%、相当于经配发及发行认购股份扩大的已发行股本 38.60%。

祥源集团

祥源集团自 2008 年涉足文旅产业以来， 已在全国 14 个省市布局 40 余个文 旅项目，覆盖世界遗产 6 处、国家 5A 级景区 10 处、4A 级景区 16 处。目前集 团旗下有祥源文旅及交建股份两家上市公司，其中祥源文旅为国内稀缺的多目 的地景区标的， 旗下拥有张家界百龙天梯、黄龙洞、莽山、丹霞山等合计 8 个 景区项目，25Q1 收入同增 55%，归母净利润同增 159%。

祥源集团实控人为俞发祥先生， 其直接及间接持股合计 65.3%，同时，俞发 祥先生也是祥源星海的最终实益拥有人。

海昌海洋公园

公司为以海洋文化为基础的综合文旅集团，也是国内首家在港交所主板上市 的主题公园运营商，在动物保育和 IP 运营层面拥有核心优势，已在上海、郑 州、三亚、大连、烟台等主要城市布局了综合主题文旅项目，其中包括 2 个国 家 5A 级景区、4 个国家 4A 级景区， 累计接待游客超 3 亿人次。

近年来，海昌持续引进奥特曼、航海王等国际 IP 落地旗下主题公园，积极推 进轻资产 OAAS 模式，并深度拓展主题公园、海洋馆、冰雪体验等海洋极地文旅 项目，逐步完成了“主题公园运营”“文旅服务及解决方案”“IP 运营”三大 业务生态并举。

交易意义

祥源将实现“山岳+海洋”的资源互补，构建覆盖自然风光、主题娱乐、休闲 度假、文化体验等于一体的全域旅游生态。未来，祥源有望整合“旅游目的地 集群、海洋主题公园、文旅低空旅游”三大核心业务，形成祥源特色的差异化 竞争力。

海昌将充分发挥海洋文化资源和成熟运营管理的核心优势， 结合祥源控股的 资本与资源赋能，继续深耕主题公园运营、OAAS、 IP 运营三条业务发展主线。

风险提示：宏观环境波动风险，运营不及预期风险，消费力不及预期风险。