【券商聚焦】华安证券维持美团(03690)“买入”评级 长期看好美团的经营、组织和业务壁垒

（原标题：【券商聚焦】华安证券维持美团(03690)“买入”评级 长期看好美团的经营、组织和业务壁垒）

金吾财讯 | 华安证券发研指，2025Q1，美团(03690)总营收为866亿元（YOY+18%），略高于BBG一致性预期1.3%；盈利能力方面，经调整EBITDA为123亿元（YoY+52%），高于BBG一致预期6.2%；经调整净利润109亿元（YoY+46%），显著高于BBG一致性预期12.6%。

该机构指，美团在餐饮外卖领域深化精细化运营，显著提升用户黏性与购买频次。业务健康增长的同时，通过创新举措双向赋能供需两端。用户端：推出“拼好饭”、“神抢手”等差异化产品矩阵，满足多元消费需求；商户端：首创品牌卫星店轻量扩张模式，助力连锁商家降本增效；品质升级：实施明厨亮灶强化食品安全透明度，并宣布未来三年投入1000亿元推动行业高质量发展。面对当前行业竞争态势，该机构认为二季度美团外卖UE或将随补贴力度升级受到影响，但长期看，公司在履约和运营效率上具备明显优势，看好其保持行业领先地位。

该机构续指，美团闪购一季度在多个消费品类实现显著增长，包括饮料零食、3C产品、家用电器、美妆个护和其他非食品类。4月15日，美团正式发布即时零售品牌“美团闪购”。闪购联合全国近3000个县市区旗的零售商、品牌商与本地中小商家，提供30分钟万物到家服务。5月29日，各业态闪电仓在美团闪购成交额增长近3倍，平台整体成交额相比去年同期增长两倍。此外，随着即时零售业态快速下沉，美团闪购在中小城市和广大县乡“618”首日成交额翻倍增长。

该机构表示，预计公司2025-2027年营业收入分别可达3863亿、4543亿及5267亿元（前值分别为3939亿、4587亿及5184亿元），增速分别为14%、18%及16%；经调整净利润分别为384亿元、499亿元、608亿元（前值501亿元、617亿元、703亿元），增速分别为-12%、30%及22%；该机构长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，看好其“极致执行”的组织在零售领域的长期探索，维持“买入”评级。