【券商聚焦】华泰证券：出口回补带动PMI边际改善

（原标题：【券商聚焦】华泰证券：出口回补带动PMI边际改善）

金吾财讯 | 华泰证券研报指，5月制造业PMI较4月的49%回升至49.5%、符合彭博一致预期；非制造业商务活动指数较4月的50.4%回落至50.3%（彭博一致预期50.6%）。5月制造业PMI较4月低位边际改善，或显示出口及生产活动在5月中美关税降级后有所回补，但整体仍偏弱、较季节性水平偏低（16-24年、除2020年均值为50.2%），此外，关税对价格及需求指标的扰动亦在持续——生产指数回升0.9个百分点至50.7%，新订单/新出口订单指数亦分别从49.2%/44.7%上行至49.8%/47.5%，印证中美关税降级后出口链景气度有所修复；购进价格及出厂价格均边际下行，部分受到需求不足和国际油价下行的拖累。行业中，高技术行业PMI连续4个月保持扩张，而高耗能行业PMI景气度有所回落。

往前看，中美关税降级可能继续对二季度制造业景气度形成支撑，但中长期外需不确定性扰动犹存，由此，财政政策有望进一步加力、以夯实名义增长回升的基础。外需方面，5月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）同比录得0%左右，显示关税降级后、出口景气度较5月前两周的低点持续回升，港口集装箱吞吐量及美线集装箱运价指数亦持续上行，整体二季度出口仍有望对经济形成一定支撑，但后续外需仍有较大不确定性。内需层面，今年广义财政发力总体超预期前置、有助于夯实内需底部，1-5月国债+地方债净发行同比多增3.66万亿元。后续仍需关注发改委6月底前或将落地的稳就业稳经济、以及央行等部门将在陆家嘴金融论坛拟提及推动的多项重要金融政策。