【券商聚焦】元宇证券予映宇宙(03700) “买入”评级 指微短剧和出海业务驱动集团营收增长

（原标题：【券商聚焦】元宇证券予映宇宙(03700) “买入”评级 指微短剧和出海业务驱动集团营收增长）

金吾财讯 | 元宇证券发研报指，映宇宙(03700)是一家领先的互动社交平台，以直播社交业务为核心，逐步拓展至微短剧、海外市场及创新技术领域，形成多元化的产品矩阵，有直播社交、微短剧、海外及创新业务三大业务板块，构建了全场景的互联网文娱生态。

2024年集团总收入为68.51亿元(人民币，下同)，同比微增0.1%，显示收入增长趋于稳定。年内毛利达到33.43亿元，同比增长18%，毛利率从2023年的41.4%提升至48.8%，反映出集团业务结构调整和商业模式变化的影响。2024年，集团实现经营利润2.2亿元，同比下降48.1%，主要受其他经营亏损影响。年内净利润为2.17亿元，同比下降45.9%，利润率承压。

该机构指，集团深耕互联网已经9年，产品机制成熟，获取使用者通畅，已构建起包含直播社交、微短剧、海外及创新业务三大板块的多元业务矩阵。

直播社交业务是集团的现金牛业务，通过精细化运营策略提升用户体验与变现能力，多年来为集团提供充足的流动性支持，此业务长期保持稳健发展态势。

微短剧业务板块成为驱动集团营收增长的重要引擎，2024年集团微短剧业务板块收入同比增长36.5%。凭借早期入局的先发优势，集团持续整合上下游资源，已形成稳定的产能优势和规模优势；内容创作团队不断沉淀题材筛选机制，提升爆款微短剧的制作能力，稳定输出优质作品，进一步巩固了该业务板块在行业中的领先地位。该板块有望持续贡献稳定现金流。

另外，集团积极部署全球化，以当地语系化、精细化的策略，将社交业务覆盖东南亚、中东等地区，逐步实现了以东南亚为核心，持续向外推进的产品布局。据集团计划，将进一步放量核心海外市场，夯实出海赛道护城河。映宇宙还持续看好AI与Web3.0技术，探索新兴产业机会，为未来增长提供储备动能。

该机构续指，映宇宙现价相对于市帐率仅0.6倍，现金及现金等价物为21.96亿元，接近当前市值水平。随着微短剧业务进一步驱动集团营收增长、海外业务进入放量期，以及技术端的中长期潜能显现，市场有望给予公司更高的估值溢价。该机构给予映宇宙“买入”评级，目标价2.6港元，较2025年5月21日收市价具备约84%的上行空间。