【券商聚焦】中金公司维持美团(03690)跑赢行业评级 指2Q25外卖单量及到店酒旅GTV均有望稳健增长

（原标题：【券商聚焦】中金公司维持美团(03690)跑赢行业评级 指2Q25外卖单量及到店酒旅GTV均有望稳健增长）

金吾财讯 | 中金公司发研报指，美团(03690)发布1Q25业绩：收入同比增长18%至866亿元，超该行预期1.4%；经调整净利润为109.5亿元，超出该行预期21%，主要受益于核心本地商业经营利润超预期和未分配项目的经营亏损优于预期，经调整净利率为12.6%。

该行表示，2Q25外卖单量及到店酒旅GTV均有望稳健增长。1Q25美团核心本地商业收入同增18%至643亿元，该行测算：1)外卖：公司持续迭代“拼好饭”和“神抢手”满足用户需求，1Q外卖单量增速或接近10%，收入同增14%。该行预计2Q外卖单量延续1Q的同比增速，但收入受补贴抵消的影响同增5%；2)闪购：公司持续丰富供给端及拓展下沉市场，截至3月底累计交易用户数超5亿，1Q25单量增速为32%，考虑到公司4月正式发布即时零售品牌“美团闪购”并重点推广，该行预计2Q25单量同增32%，维持较快增速；3)到店酒旅：1Q25GTV同比增长30%，该行预计2Q25到店酒旅GTV同增28%。整体该行预计2Q25核心本地商业收入同增11%达671亿元。

该行下调25和26年经调整净利润预测分别13%和5%至409和541亿元，主要考虑外卖补贴力度及海外投入加大等因素；但考虑公司外卖业务的韧性，该行维持跑赢行业评级及目标价177港元，对应25/26年25/18倍经调整市盈率与36.8%上行空间。当前股价交易于25/26年18/14倍经调整市盈率。