【券商聚焦】第一上海维持香港交易所(00388)买入评级 指公司的交易及结算收入有望保持稳定增长

（原标题：【券商聚焦】第一上海维持香港交易所(00388)买入评级 指公司的交易及结算收入有望保持稳定增长）

金吾财讯 | 第一上海发研报指，25Q1香港交易所(00388)实现收入及其他收益68.6亿港元(同比+31.8%，环比+7.5%)，归母净利润40.8亿港元(同比+37.3%，环比+7.9%)，双双创下历史季度新高。盈利增长主要得益于现货、衍生品及商品市场成交量激增带来的交易结算费提升，以及新股市场融资活动回暖。从各业务板块来看，交易费及交易系统使用费/结算及交收费/联交所上市费/存托管及代理人服务费/市场数据费/其他收入在25Q1分别达25.3/16.0/4.1/2.3/2.8/4.8亿港元，同比变化分别为+60.3%/+56.3%/+11.8%/+25.5%/+3.8%/+8.5%。虽未公布季度股息，但2024年全年派息比率维持90%高位，显示股东回报稳定性延续。

该行表示，量价齐升驱动现货市场与沪深港通增长：25Q1现货市场收入为33.0亿港元，较24Q1大幅增长了14.2亿港元,现货市场日均成交金额达2427亿港元，同比激增144.2%，环比增长29.9%，创季度新高；其中16个交易日成交额突破3000亿港元，显示市场活跃度显著提升。南向资金(港股通)日均成交额达1099亿港元(同比+254.5%)，北向(沪深股通)日均成交额1911亿元人民币(同比+43.7%)，推动两地市场联动效应。截至25Q1，南向持仓市值为45140亿港元，较去年同期的23730亿港元增加了21410亿港元。

该行续指，随着港股市场的活跃度提升，特别是南下资金的持续流入，港交所的交易及结算收入有望保持稳定增长。此外，IPO业务的复苏(25Q1有17家公司上市募资187亿)以及中概股回归港股的趋势，将为港交所带来更多的上市公司资源和潜在的交易机会，长期来看，港交所具有较高的投资价值。因此，该行预计2025年全年收入/净利润将达255.7亿/148.7亿港元(同比+14.3%/+13.9%)，上调目标价至430.0港元，对应36.7x的PE，较前一收盘价有15.5%的涨幅，维持买入评级。