【券商聚焦】中金公司维持保利物业(06049)跑赢行业评级 料社区增值服务收入盈利有望保持平稳

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金吾财讯 | 中金公司发研报指，2024年保利物业(06049)新拓展第三方项目年化合同额30.1亿元，同比基本持平，其中商办和公服业态年化合同额27.5亿元，同比增长13%。展望2025年，公司在竞标外拓战略上延续深耕聚焦优势业态和核心城市方向，对新项目的回款强化评估、保证新拓展项目的回款质量和盈利能力，该行预计外拓规模有望保持平稳。综合考虑到外拓规模以及保利发展的新项目交付，该行预计基础物管板块整体收入增速有望保持在10%以上，其中第三方项目的收入增速或快于整体增速。

该行表示，增值服务方向上或继续有所分化。短期维度，该行预计非业主增值收入或仍面临一定压力，主要考虑到新房销售市场的基本面情况以及写字楼租赁业务面临的短期经营压力，但社区公共维修、电梯维保等领域或存在一定增量空间；社区增值服务端，过去两年公司持续调整出清非持续性的社区零售业务，从全品类布局转向核心单品策略，同时车位销售业务存在一定波动等，整体收入规模出现小幅回落；展望2025年，该行预计业务布局调整基本进入尾声，社区增值服务收入盈利有望保持平稳。

该行基于对公司细分业务结构及毛利率调整，该行下调2025年盈利预测6%至15.5亿元(同比增长5%)，同时引入2026年盈利预测16.2亿元(同比增长5%)。维持跑赢行业评级，下调目标价9%至38.6港元(对应2025年13倍目标市盈率，隐含25%上行空间)，主要反映盈利预测调整及市场风险偏好变化。公司当前交易于2025年10.4倍市盈率和5.3%的预期股息收益率。