【券商聚焦】浦银国际重申比亚迪电子(00285)“买入”评级 指其有望保持稳健增长

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金吾财讯 | 浦银国际发研指，比亚迪电子(00285)24Q4收入为人民币552亿元，同比增长46%，环比增长27%；毛利率为5.9%，同比下降0.8个百分点，环比下降2.6个百分点，主要因为组装收入占比提升；净利润为12.02亿元，同比增长21%，环比下降22%，环比下降主要受到股权激励费用计提和加速折旧的影响。从2H24业务收入看，公司的手机及笔电的组装同比增长21%，主要因为国际客户平板增长以及捷普并表；汽车电子业务收入同比增长60%，高于比亚迪汽车销量增速。

该行表示，比亚迪电子有望在2025年保持稳健增长。1）公司的汽车电子业务受到比亚迪汽车销量大幅成长、智驾功能大规模上量、智能悬架等新增汽车零部件的推动，今年将取得大幅成长。2）新一代的AI服务器有望在今年取得较高增速成长，并且从中期维度看，有望通过打入国内大客户供应链，迈入百亿级营收规模。3）公司收购的成都工厂持续通过提高自动化率提升经营效率，有望带来利润改善。4）公司布局AI机器人，捕捉长期成长空间。比亚迪电子目前市盈率为13.7x，估值具备吸引力。

该行采用分部加总法对比亚迪电子进行估值，分别给予2025年的国际客户组装、国际客户零部件、安卓组装、安卓零部件、新型智能产品和汽车智能系统15x、18x、8x、18x、30x和36x目标市盈率，因而得到50.9港元的目标价，潜在升幅20%。该行重申公司“买入”评级，上调目标价至50.9港元，潜在升幅20%。