【券商聚焦】建银国际维持康师傅控股(00322)“跑赢大市”评级 指提价对市场份额的不利影响开始消退

（原标题：【券商聚焦】建银国际维持康师傅控股(00322)“跑赢大市”评级 指提价对市场份额的不利影响开始消退）

金吾财讯 | 建银国际研报指，康师傅控股(00322)2024财年净利润增长20%，达到37.34亿元人民币，比该行的预测/一致预期高出4%/5%，主要由于毛利率扩张幅度强于预期。业绩反映2024年下半年净利润增长25%，达到18.49亿元人民币。营收则持平。

展望未来，鉴于提价对市场份额的不利影响开始消退，该行预计2025财年营收将增长1.9%，达到822.04亿元人民币。在方便面业务板块，为了应对消费者偏好的变化以及由此带来的竞争格局变化，康师傅推出了新口味以及更健康的方便面产品。由于去年提价的影响逐渐减弱，该行预计2025财年方便面业务板块的销量下滑幅度将收窄，营收将保持平稳。饮料业务方面，康师傅继续专注于茶饮料领域，推出了更多无糖产品。结合碳酸饮料市场需求的逐步复苏，该行预计2025财年康师傅饮料业务板块营收将增长3%。由于食糖和聚对苯二甲酸乙二酯（PET）价格下降，该行预计2025财年原材料成本将小幅下降。该行预计2025财年综合毛利率将提高0.6个百分点，达到33.7%。该行认为康师傅将继续投入营销费用，希望重新夺回市场份额。因此，该行预计2025财年息税前利润率将提高0.5个百分点，达到7.9%。

该行将2025财年盈利预测上调3%，以反映该行对更高毛利率的预期。考虑到近期消费情绪改善和政策利好推动的行业重估，该行将2025财年目标市盈率从14.5倍上调至16.5倍，目标价从12.20港元上调至14.30港元。维持“跑赢大市”评级。