【券商聚焦】建银国际维持光大环境(00257)“跑赢大市”评级 料其今年有机会保持自由现金流为正

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金吾财讯 | 建银国际研报指，光大环境(00257)2024年业绩符合预期，股息每股派息超预期。2024年净利润同比下降24%，至34亿港元，与该行的预期相符。剔除减值及其他一次性项目后，该行估计核心利润同比降幅较小，为10%，降至50亿港元。核心利润的减少主要归因于建筑活动的减少。由于水务和危险废物处理（HWT）业务的运营利润率缩窄，综合毛利率同比下降4.9个百分点，至38.1%。随着资本支出逐渐减少，且经营现金流达到创纪录的89亿元人民币，2024年经永续工具调整后的净负债率同比微降2个百分点，降至152%。尽管盈利下滑，但股息每股派息（DPS）同比增长5%，好于预期。这意味着派息率同比提高11个百分点，达到42%。

该行预计2024年绿色科技业务亏损将收窄，自由现金流（FCF）可能保持正值。2024年，由于资产减值、倾倒费用下降、需求疲软以及危险废物处理业务竞争激烈，绿色科技业务录得4.15亿港元的净亏损。公司目标是通过成本控制、提高运营效率、稳定倾倒费用以及刺激需求，在2025年缩小亏损规模。鉴于2025年的资本支出预算为45至50亿元人民币，公司很有机会保持自由现金流为正。

该行预计2025年盈利可能恢复增长。在将更高的垃圾焚烧发电业务毛利率和更低的实际税率纳入该行的假设后，该行将2025至2027年的盈利预测上调了10%至11%。相应地，该行将基于现金流折现法（DCF）的目标价从3.90港元上调至4.10港元。得益于对资本支出的严格把控，公司的盈利可能在2025年恢复增长，同时自由现金流保持正值。维持“跑赢大市”评级。