【券商聚焦】交银国际维持比亚迪股份(01211)买入评级 料其今年销量将达523万辆

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金吾财讯 | 交银国际研报指，比亚迪股份(01211)2024年实现收入7771亿元，同比+29%，归母净利润402亿元，同比+34%/扣非归母净利润370亿元，同比+29.9%。业绩符合预期。公司2024年毛利率19.4%，同比+0.9ppt，其中汽车业务毛利率22.3%，同比-0.7ppt。销售/管理/研发费用率分别同比增加。销售/研发费用率提升，主要受车型技术投入加大影响。

出口方面，依托自建滚装船队及加速落地的泰国、巴西、匈牙利等海外工厂，2025年出口量有望持续高增，其中预计巴西市场迎来爆发式增长，东南亚和欧洲市场渗透加速；智驾领域，比亚迪推出“天神之眼”系统，高阶智驾下放至7万元级车型（如海鸥）及15万元内高快领航（如秦PLUS），并通过“智驾版加量不加价+非智驾版降价”策略，加速新能源替代进程。该行预计在出口和智驾平权支持下， 2025年销量将达523万辆，同比+23%。

该行上调收入预测，反映销量的持续增长。根据 SOTP估值，目标价上调至 503港元。比亚迪依然是板块最稳健和确定性较高的标的，维持买入评级。