【券商聚焦】中泰国际：港股高台回调，美联储放缓缩表

（原标题：【券商聚焦】中泰国际：港股高台回调，美联储放缓缩表）

金吾财讯 | 中泰国际3月21日晨报指，3 月 20 日，港股大盘高台回调，恒生指数开市价即为全日高位，随后持续下行，最终下跌 551 点或 2.2%，收报 24,219 点；恒生科指下跌 3.4%，收报 5,836 点。大市成交金额增至 2,949 多亿港元，港股通净流出 4.07 亿港元。盘面上，港股跌势广泛，题材股、权重股、绩优股纷纷下跌，仅少数石油、生物医药、海运、公用事业及汽车股逆市上涨。腾讯（00700）四季度业绩优于预期，但股价大成交下跌 3.8%，呈现 “卖出事实” 特征；阿里（09988）、京东（09618）、美团（03690 ）及小米（01810）分别下跌 2.9% - 4.9%。美股历经一个多月调整，中美科技股估值差大幅收敛，且业绩发布后公司缺乏催化剂，增加了港股科技股获利压力。国内铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭等黑色商品价格持续下行，中国 10 年期国债收益率调头回落，反映中国复苏动能不稳固。港股估值修复充分，AH 溢价指数处于四年低位，短期或需调整或横盘消化估值。

一、宏观动态
美联储 3 月连续两次会议暂停降息，符合市场预期。声明删除就业和通胀目标风险大体均衡表述，称经济前景不确定性增加。美联储宣布放慢缩表，将美国国债每月赎回上限从 250 亿美元下调至 50 亿美元，机构 MBS 赎回上限不变。本次决议有一位官员反对，美联储理事沃勒希望保持当前缩表速度。利率预测中值不变，仍预计今明两年各两次 25 个基点降息。
点阵图显示美国滞胀风险升温，美联储官员下调 2025 - 2027 年 GDP 增长预期，今年预期从 2.1% 大幅下修至 1.7%，同时小幅调高今年失业率至 4.4%，上调今明两年 PCE 通胀预期及今年核心 PCE 通胀预期，今年预计核心 PCE 上升至 2.8%，较去年 12 月预测高 0.3 个百分点。
鲍威尔表示美联储无需急于调整政策，需依据数据观望，强调就业及经济稳健，认为衰退风险不高，若就业市场疲弱或通胀下降会随时降息。他认为长期通胀预期稳定，关税带来的通胀是 “暂时性” 的。美联储重心或重新向防通胀倾斜，支持今年不降息或降息少于两次的官员较去年 12 月增加。特朗普关税政策及后续潜在减税或放宽监管，给未来通胀走势带来不确定性，增强了美联储观望态度。

二、行业动态

汽车板块
吉利汽车（00175）2024 年收入同比增长 34%，净利润同比增长 213%，创历史新高；毛利率 15.9%，稳中有升；规模效益显现，经营利润率显著提升，业绩好于预期。2024 年吉利新能源汽车销量同比增长 92%，下半年起新能源板块实现盈利，产品结构持续优化。3 月 3 日，公司发布统一智驾解决方案 “千里浩瀚”，实现智驾技术全局协同。2025 年公司销量目标 271 万，同比增长 24.5%。周四，吉利单天上涨 1.4%，板块内其他同业表现分化，新势力蔚小理全天下跌 1% - 3%，长城汽车（02333）、比亚迪（01211）上涨 2% - 3%。

医疗保健板块
恒生医疗保健指数微跌 0.02%，但创新药生产商中国生物制药（01177）、翰森（03692 )、荣昌（09995）、康方（09926)、百济（06160) 分别上涨 1.6% - 4.2%。中生 2024 年收入与股东净利润分别同比增加 10.2% 与 50.1%。2023 年后上市的创新药及生物类似药迅速放量，推动收入增加，毛利率同比上升 0.5 个百分点，联合营公司亏损大幅缩小，致使股东净利润大幅增加。公司表示 2025 年初至今营运良好，预计 2025 - 2027 年将有六款重磅新产品上市。公司已走出仿制药集采阴霾，预计 2025 年业绩表现良好。

新能源及公用事业板块
尽管个别电力及水务股获支持，但 3 月 20 日新能源及公用事业板块整体下跌。华润电力 (00836) 2024 财年业绩符合预期，股东净利润同比上升 30.8%，全年分红比率维持 40%。不过，公司计划将现金资本开支由 2024 财年的 534 亿港元提升 6.4% 至 2025 财年的 568 亿港元，其中可再生能源开支在电价下滑背景下，由 377 亿港元增加 11.6% 至 420 亿港元，目标较为进取，不利于公司未来提升分红比率，最终情况视公司分拆再生能源业务在深交所上市的计划进度而定。