【券商聚焦】招商证券维持金蝶国际(00268)“强烈推荐”评级 指客户旺盛需求有望进一步向公司业绩转化

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金吾财讯 | 招商证券发研报指，金蝶国际(00268)24年全年实现收入62.56亿元，同比增长10.2%；实现归母净亏损1.42亿元，去年同期亏损2.10亿元；经营性净现金流9.34亿元，同比增长42.9%；云服务收入51.07亿元，同比增长13.4%，占集团收入81.6%。金蝶云订阅ARR约34.3亿元，同比增长20.0%，云订阅合同负债同比增长28.5%。ERP及其他业务收入11.49亿元，同比下降2.1%。

该行表示，公司将AI优先作为核心战略，加速推进AI与ERP的融合创新。25年2月，金蝶宣布已将DeepSeek全面集成至金蝶云全线SaaS应用及金蝶云苍穹平台，目前已布局AI+知识、财务、人力、运营、决策等系列解决方案，且有批量客户落地。大型企业层面，苍穹AIAgent开发平台已签约海信集团、温氏集团等20家客户；星瀚上线超过20个AI应用，已签约通威股份等近20家大型企业。中型企业方面，星空已上线Boss助理、AI记账、决策大屏等AI应用，2024年累计签约超过30家客户。小微企业方面，公司全新发布了小微AI助手、AI开单、AI记账等应用，已经为超过7500家小微企业赋能AI，帮助小微企业开单效率提升90%，记账效率提升10倍。ERP等管理软件积累大量企业核心经营数据，为企业要用AI优化业务流程无法绕过的核心载体，预计未来AI与企业经营管理全流程结合将深度帮助客户降本增效，客户当前已表现出旺盛需求，有望进一步向公司业绩转化。

该行续指，公司收入费用剪刀差已现，亏损大幅收窄，经营性净现金流高增，经营持续向好。AI优先已成为公司核心战略，大中小全线产品均有系列AI产品推出，且已有批量客户应用落地，预计未来AI与企业经营管理全流程结合将深度帮助客户降本增效，客户旺盛需求有望进一步向公司业绩转化。预计公司 2025-2027年营收73.26/87.00/102.41亿元，同比增长17%/19%/18%；2025-2027年归母净利润1.65/2.47/4.12亿元，维持“强烈推荐”投资评级。