【券商聚焦】国金证券维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 指其基本面迎改善

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金吾财讯 | 国金证券发研报指，思摩尔国际(06969)发布2024年业绩公告，2024年收入/净利润分别同比+5.3%/-20.8%至118.0/13.0亿元。其中，Q4收入34.8亿元，同比+9.8%，净利润2.4亿元，同比-43.2%。H2收入67.6亿元，同比+11.8%，净利润6.2亿元，同比-30.4%，整体业绩符合预期。

该行表示，分业务来看，公司ODM/OBM收入分别同比-0.3%/+34.0%至93.2/24.8亿元，其中H2分别同比+9.7%/+13.4%。ODM业务：1)中国市场24H2/全年收入同比+49.6%/+25.1%/至1.5/2.4亿元，呈现稳步向好趋势；2)美国/欧洲及其他市场全年收入分别同比-2.4%/+0.3%至39.9/51.0亿元。美国对非法产品执法力度不断加强，推动24H2公司在美国市场ODM营收同比+5.1%、环比+14.5%。欧洲各国陆续开始限制一次性烟，公司24全年一次性烟收入同比-9.5%至30.5亿元。欧洲消费需求有望向换弹式及开放式产品转换，公司优势正重新显现，ODM业务24H2收入同比+14.2%。OBM业务方面，公司贯彻产品系列化战略，持续推出迭代款新产品，推动VAPORESSO品牌的市场份额进一步提升。24全年OBM业务在美国/欧洲及其他市场分别同比增长14.0%/37.2%，后续增长持续性可期。

该行预计公司2025-2027年EPS分别为0.24/0.40/0.56元，当前股价对应PE分别为52/32/22倍，维持“买入”评级。