【券商聚焦】华安证券维持联想集团(00992)“增持”评级 ISG业务扭亏为盈 支持服务整体向好

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金吾财讯 | 华安证券发研指，联想集团(0992)发布2025财年三季度业绩报告。25财年前三季度，公司实现营收520.9亿美元，yoy+21.1%；实现归母净利润13.0亿美元，yoy+69.7%；实现毛利率15.96%，净利率2.50%。FY25Q3，公司实现营收188.0亿美元，yoy+19.6%，qoq+5.3%；实现归母净利润6.9亿美元，yoy+105.6%，qoq+93.3%；单季度实现毛利率15.74%，净利率2.15%。

该行指，FY25Q3，公司ISG业务实现收入39.4亿美元，yoy+59.2%，qoq+19.1%，经营利润扭亏为盈，营业利润率0.0%。2025年2月24日，阿里宣布将投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。长期看AI带动成本下降有望带动云服务厂商加速部署基础设施，公司作为国内服务器供应商有望直接受益。

该行续指，FY25Q3，公司SSG业务实现收入22.6亿美元，yoy+11.7%，qoq+4.3%；实现营业利润4.59亿美元，经营利润率为20%，与上季度持平。运维服务和项目与解决方案服务的收入同比分别增长23%/20%。支持服务收入同比持平，主要由于硬件销售与服务收入存在自然时滞。整体看支持服务的订单连续五个季度增长，业务整体向好。

该行表示，预计FY25-27年公司收入为675.6/754.7/810.3亿美元，预测前值为651.3/702.1/753.6亿美元；预计FY25-27年公司归母净利润为15.52/16.48/19.09亿美元，预测前值为12.55/16.08/19.01亿美元，维持“增持”评级。