银行股多数上扬 青岛银行(03866)涨3.3% 机构指商业模型重估是上半年银行股投资的核心矛盾

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金吾财讯 | 银行股多数上扬，青岛银行(03866)涨3.3%，中国银行(03988)涨1.21%，汇丰控股(00005)涨1.15%，郑州银行(06196)涨1.02%，工商银行(01398)涨0.92%。

中信证券表示，春节期间超预期因素已体现在节后市场表现中。预计下周开始，市场或重新评估下阶段可能的政策、经济及行业变化超预期因素，在此背景下，银行股投资重新回归到基于基本面框架的逻辑中。该行认为，商业模型重估是2025年上半年银行股投资的核心矛盾，建议重视行业估值上行的绝对收益机会。另外，分红收益率-无风险收益率之差有所走扩，也隐含银行股的潜在配置力量增强。个股组合方面，推荐2条主线：1）红利贡献稳健回报，选择业绩增速稳定、分红率稳定、资产质量稳定、估值波动低的个股；2）商业模型优异公司，估值溢价有望回归常态区间：选择ROE高且确定性强，当前估值溢价仍处低位的个股。

国信证券发报指出，日本、美国和西班牙房地产泡沫破灭后，三个国家非金融企业部门和居民部门都出现了不同程度的去杠杆，虽然2012年以来美国非金融企业开始加杠杆，但杠杆率直到2015年才恢复到次贷危机前的水平。面临实体部门持续去杠杆，贷款增速大幅放缓，西班牙贷款甚至持续大幅压降。次贷危机后美国银行业基本形成“多元经营+专业深耕”差异化发展战略。大行重视大财富大投行业务，收入结构更趋均衡；中小银行则深耕专业化领域，拓展业务蓝海。判断我国银行业未来也将形成“多元化和国际化经营+专业深耕”差异化发展战略。