【券商聚焦】天风证券维持布鲁可(00325)“买入”评级 指公司市占有望持续提升

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金吾财讯 | 天风证券发研报指，布鲁可(00325)奥特曼、超级战队、假面骑士三大特摄IP联袂登场；根据中国新闻网，在新品发布前夕，三大特摄IP的官方账号在微信公众号、抖音、微博等社交平台上进行了密集预热，为新品推广及社媒热议提供了强有力的支持和推动。

该行认为本次创新性的IP跨界有望进一步丰富产品矩阵、拓宽更多特摄迷受众群体：一方面公司产品力创新力奠定用户粘性，IP作为前期引流入口；后续持续创新迭代的产品系列(趣味性/可玩性)及会员/渠道运营是保证布鲁可(品牌)长青的重要方式；另一方面低单价系列盲盒(英雄总动员系列定价9.9元)充分降低单品价格扩大客群门槛，有望保障系列销售规模。

该行表示，我国完善的轻工业制造及本土化渠道能力为IP变现提供重要支撑，且IP下游玩具等的变现能力对在产业链中提高话语权或具备较大意义；该行认为布鲁可有望借助产品、成本及渠道优势，进一步推动平价的差异突围和亲民的轻度收藏。一方面公司注重模仿人体结构设计，该行认为有利于提升把玩性及还原度；另一方面做宽价格带做深产品线，有望依靠完善制造工艺及下沉渠道铺设，扩大市占率。

布鲁可作为中国拼搭角色类玩具头部企业之一，积极践行“全人群、全价位、全球化”战略，已成为连接全球知名IP与玩家的重要桥梁，引领中国拼搭角色类积木走向全球。该行预计公司24-26年经调整归母净利润分别为6.2/9.6/14.8亿元，对应PE为37/24/16X，维持“买入”评级。