【券商聚焦】民生证券指“推动中长期资金入市工作实施方案” 有望打开内地险资权益投资空间

（原标题：【券商聚焦】民生证券指“推动中长期资金入市工作实施方案” 有望打开内地险资权益投资空间）

金吾财讯 | 民生证券发研报称，就国家六部委联合发布《推动中长期资金入市工作实施方案》，扩大资本市场稳定资金来源。昨日中央金融办、证监会、财政部、人社部、人行、国家金融监管总局六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。本次发布的《实施方案》对《指导意见》的三方面举措细化展开，其中对各类中长期资金入市配套制度方面的排序提前，强调提高权益类基金规模占比，并进一步优化资本市场投资生态。

该行表示，当局明确提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，险资权益投资空间有望打开。《方案》重点围绕当前险资投资权益的一些痛点和难点做了针对性的改革，比如针对考核，明确对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%，该行认为提升考核周期，有望真正拉长投资周期，匹配长期资金属性，同时，第二批保险资金长期股票投资试点有望推动落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模，险资在充当好耐心资本角色的同时有望分享资本市场发展带来的收益。

该行指，从内地险资配置来看，截至去年第三季，行业(人身险+财险，下同)/人身险公司/财产险公司的资金运用余额分别为31.08万亿、28.94万亿及2.14万亿元人民币(下同)，行业、人身险公司、财产险公司的股票配置规模分别为2.33万亿、2.18/万亿及0.15万亿元，占比总投资组合分别为7.5%、7.5%及7.1%；行业、人身险公司、财产险公司的证券投资基金规模分别为1.78万亿、1.57万亿及0.21万亿元，占比总投资组合分别为5.7%、5.4%及9.9%。

该行认为，当前险资在权益投资端主要的痛点和难点在于新会计准则下带来的当期利润波动、偿付能力充足率对于权益投资上限的约束和考核制度周期等，本次《方案》体现了高层对于推动中长期资金的决心和信心，该行认为支持方案后续有望进一步针对险资实操中的问题进行调整和完善，险资权益配置的占比有望逐步增加。当前利率下行背景下，加大权益投资比例和稳定性，有助于险企应对潜在利差损风险，有望更好发挥长期资金和耐心资本属性，从而有助于做好资产负债匹配。

该行续指，本次方案继续强调优化资本市场生态，对于上市公司，引导其加大股份回购力度、落实一年多次分红政策。同时明确，允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，同时在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。当前流动性环境和基本面均有支撑，加大权益投资比例和稳定性，预定利率动态调整机制建立，均有助于险企应对潜在利差损风险，2025年板块“资负共振”逻辑有望持续。

个股建议关注中国太保(02601)、新华保险(01336)、中国人寿(02628)。券商方面，2024年自营收入增长有望推动整体业绩修复，资本市场平稳运行也有助于加速券商业绩筑底进程，建议重点关注中国银河(06881)、中信证券(06030)、华泰证券(06886)等龙头股份。