【券商聚焦】国元国际维持瑞声科技(02018)“买入”评级 指车载业务正在成为公司增长新的发动机

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金吾财讯 | 国元国际发研指，瑞声科技(02018)2024年H1公司总营业收入为人民币112.5亿元，同比增长22.0%，毛利率为21.5%，同比提升7.4个百分点。

该行指，PSS收购完成后，公司车载声学业务国内外双线并进：1）海外市场方面，公司在全球一线车企中占据较高份额；2）国内业务亦稳步扩张，持续供应头部新能源企业的中高端车型，并独供某头部新晋造车新势力车载扬声器，上半年出货量超百万。2024H1，PSS相关业务并表收入为人民币15.2亿元，毛利率为25.0%。车载业务正在成为公司增长新的发动机。

该行表示，预测公司2024~2026年收入分别为264.5（+29.1%）、299.3（+13.2%）和338.6（+13.1%）亿元人民币，归母净利润16.9（+128.6%）、21.6（+27.9%）和25.4（+17.5%）亿元人民币。预测公司未来两年净利润平均增速为23%。按照稳健原则，该行认为按照2025年1倍PEG计算公司估值是合理的，即按照2025年23倍PE估值，对应目标价45港元/股，距离现价有21.1%的上升空间，维持“买入”评级。