【券商聚焦】华泰证券首予华润饮料(02460)“买入”评级 中长期看行业扩容及龙头集中度提升仍为主线

（原标题：【券商聚焦】华泰证券首予华润饮料(02460)“买入”评级 中长期看行业扩容及龙头集中度提升仍为主线）

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，华润饮料(02460)为国内瓶装水行业领军企业，在多品类开拓+全渠道布局+全国化扩张等多维度构建包装水业务的竞争优势，无惧短期行业竞争波动。时下公司正面临瓶装水业务代工转自产、非水饮料第二曲线布局的关键时刻，该行看好公司全国化进程推进、包装水业务基本盘稳固，非水饮料业务有望起势、贡献收入增量，同时在自产比例提升/供应链优化/非水饮料规模扩张/费用率收缩的带动下、盈利能力亦有望提振。

该行表示，市场对于包装水行业短期竞争加剧存在一定担忧，该行认为公司已通过全渠道布局及多维度营销等手段，占据较强的消费者心智，在纯净水赛道中具有稳固的领先地位，同时公司前瞻布局中大规格产品，避开当前竞争更激烈的小规格包装水细分赛道。且在激烈的竞争下，部分中小水企或在本轮价格竞争中被淘汰，中长期看行业扩容及龙头集中度提升仍为主线。

该行预计24-26年公司归母净利为16.9/20.0/23.0亿(同比+27.2%/+18.5%/+14.9%)，对应EPS0.70/0.83/0.96元，参考可比公司25年平均PE18x(Wind一致预期)，给予25年18xPE，目标价15.97港元。首次覆盖华润饮料并给予买入评级。