（原标题：【券商聚焦】中信证券料明年Q2有望成为多数消费行业的压力见底窗口）
金吾财讯 | 中信证券表示，2024年11月社零同比增长3.0%，低于Wind一致预期的+5.3%。其中限额以上商品零售总额16,451亿元/同比+1.2%，剔除汽车、石油类限额以上零售额增速+0.4%。汽车增速继续回升；粮油食品维持较好增长，日用品增速放缓；化妆品等受大促前置影响下滑；“两新”政策下家电、家具高增；服务零售环比继续趋缓。11月社零疲软主要受到大促前置与居民需求较弱影响，但家电、家具、餐饮等补贴品类表现较好，预计后续政策持续发力将对社零读数形成支撑。当前消费估值虽经历短期上涨但仍处合理水平，经营端，即使不考虑政策潜在拉动，24Q4在基数压力减轻背景下，多数消费行业尤其是偏必需行业均有望企稳，而25Q2有望成为多数消费行业的压力见底窗口。
当前该行建议从攻守兼备配置渐进至弹性配置，攻守兼备：消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等板块。弹性配置：顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等行业。当前首选数据有望率先恢复的餐饮产业链相关公司以及政策潜在受益方向，如生育政策、消费券等。
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