【券商聚焦】浦银国际对2025年医药板块整体呈乐观态度 看好创新药、医疗器械及CXO

（原标题：【券商聚焦】浦银国际对2025年医药板块整体呈乐观态度 看好创新药、医疗器械及CXO）

金吾财讯 | 浦银国际发研报指，随着反腐影响的逐步消退、集采风险对大品种药品的基本出清、国家政策对于发展创新药创新器械的明确支持、数个国产重磅创新药物(包括国产ADC、GLP-1、自免药物)预计于2024年底/2025年陆续获批，以及多款中国创新药接连实现出海授权，该行认为2025年医药行业基本面有望进一步提升，板块情绪有望进一步上涨，叠加医药板块整体低估值水平，该行对2025年医药板块整体呈乐观态度，重申看好创新药、创新高值耗材的观点。此外，该行也认为CXO或具备短期反弹机会。

其中，1)创新药：看好研发能力强、核心产品商业化潜力大、出海前景光明、短期有重磅创新药物获批销售和重点研发管线数据读出的生物科技企业或龙头创新药企，建议关注科伦博泰(06990)、康诺亚(02162)、康方生物(09926)、和黄医药(00013)、百济神州(06160)、恒瑞医药。2)医疗器械：看好创新高值耗材、医疗设备板块。其中高值耗材股价弹性更高，2025年业绩增速有望在今年业绩低基数的基础上实现复苏，医疗设备2025年则有望充分享受设备更新政策落地带来的增量需求。建议关注归创通桥(02190)、爱康医疗(01789)、迈瑞医疗。3)CXO：随着海外降息推进及融资逐步复苏，新签订单有望更多地转化为CXO公司的收入，提升CXO公司2025年业绩。生物安全法案更新版本或放松对药明系的限制，且立法时间线往后推移，尽管未来立法仍存不确定性，该行认为生物安全法案短期利空暂时出尽，已反映至CXO行业近几日股票反弹中。未来在中美地缘政治震荡下，CXO板块或具备短期反弹机会。建议关注药明康德(02359)、康龙化成(03759)、药明合联(02268)、药明生物(02269)。

该行首选标的科伦博泰、康诺亚。科伦博泰研发实力强大，短期商业化催化剂丰富，2025年将迎来额外3款产品的中国获批，核心产品SKB264亦有望于2025年迎来额外两个肺癌适应症的获批，商业化前景广阔。康诺亚核心产品CM310将于2025年迎来首个完整年度商业化，作为首个国产重磅IL4R，该行认为其市场潜力巨大。此外，康诺亚研发实力强劲，NewCo形式有助于加快其出海步伐，2025年潜在出海交易有望进一步提振股票行情。