(原标题:新股前瞻|七牛智能三递表:音视频PaaS服务商领头羊 第二增长曲线呼之欲出)
随着近期“可灵”与“即梦AI”两款中国生成式视频应用相继上线,普通用户、半专业甚至是专业级音视频生产流程重塑的序幕已经拉开,而“AI+音视频”带来的想象空间,也为中国音视频云服务的“下半场”再添看点。
趁着行业发展势头,音视频云服务供应商七牛智能科技有限公司(以下简称:七牛智能)多次对港交所IPO发起冲击。据港交所9月22日披露,七牛智能向港交所主板提交上市申请书,申万宏源香港和交银国际为其联席保荐人。该公司曾分别于2023年6月29日,2024年3月18日递表港交所。
招股书显示,七牛智能于中国提供音视频云服务,根据艾瑞谘询,2023年公司的收入佔整个音视频云服务市场的1.5%。按2023年收入计算,公司是中国第三大音视频PaaS服务商,市场份额为5.8%。按2023年APaaS所得收入计算,公司亦是中国第二大音视频APaaS服务商,市场份额为14.1%。
龙头的成长,离不开背后资本的加持。根据智通财经APP了解,从2011年到2020年,七牛智能先后获得6轮融资,融资总金额超过30亿元,其中包括启明创投、经纬创投、云锋基金、阿里巴巴等知名机构及公司,可谓资本宠儿。IPO前,阿里巴巴持有七牛智能17.69%的股份,为最大机构投资方;云锋基金、经纬创投、国调基金、启明创投则分别持有12.44%、7.97%、7.32%和6.83%的股份。
2023年付费用户近10万名 毛利率稳中有升
招股书显示,七牛智能是中国最早提供音视频云服务的平台之一,同时也是中国为数不多拥有开发全面且高性能MPaaS产品、拥有集成且覆盖音视频业务各环节技术能力的公司之一。具体来看,MPaaS产品,即一系列音视频解决方案,包括QCDN、Kodo、Dora;APaaS解决方案,即场景化音视频解决方案。APaaS为一种计算服务模型,为用户提供一个开发、运行及管理应用的一站式平台。七牛智能的APaaS解决方案目前涵盖社交娱乐、视频营销、视联网、智能新媒体及元宇宙五个主要应用场景。
在市场竞争方面,根据艾瑞咨询的数据,2023年,按中国音视频PaaS(平台即服务)市场的收入计,前五名服务提供商占据39.2%的市场份额,其中七牛智能以13.3亿元的收入排名第三。同年,按中国音视频APaaS(应用程序平台即服务)市场的收入计,前五名服务提供商占据48.2%的市场份额,其中七牛智能以2.8亿元的收入排名第二。
截至2024年3月31日,七牛智能的注册用户逾150万名,大部分为各个企业的开发者或开发者团队。2023年及截至2024年3月31日止三个月,公司的付费客户分别为95848名及65080名。
客户群体扩大,反映在业绩上,七牛智能营收及毛利处于稳健状态。2021年至2024年前三个月止(以下简称:报告期内),公司的收入分别为14.7亿元(单位:人民币,下同)、11.5亿元、13.3亿元及3.42亿元;毛利分别约为2.91亿元、2.29亿元、2.80亿元、7054.0万元。值得关注的是,2021年至2023年,七牛智能毛利率分别约为19.8%、19.9%、21.0%,稳中有升。
分业务来看,MPasS是七牛智能的营收支柱,期内分别约为13.70亿元、8.75亿元、9.75亿元及2.49亿元,占总营收比例约为93.1%、76.3%、73.1%及72.9%;同期APasS的营收分别约为2490.1万元、1.94亿元、2.81亿元及8323.8万元,占总营收比例分别约为1.7%、16.9%、21.1%及24.3%,该业务无论是营收规模还是占比均呈现增长态势;其他收入分别约为7646.8万元、7828.0万元、7812.5万元及969.3万元,占总营收比例分别约为5.2%、6.8%、5.8%及2.8%。简言之,七牛智能业务结构逐步优化,尤其是APasS已成为公司新的营收增长引擎。
尤为关键的是,截至2023年12月31日止三个年度,七牛智能并无严重依赖任何单一客户。截至2023年12月31日止三个年度,七牛智能来自最大客户的收益分别占同期收益的11.3%、8.1%、11.8%及16.1%。同一时期,公司来自五大客户的收益分别占其同期收益的22.7%、25.5%、34.3%及38.5%。往绩记录期间,公司的客户一般通过银行转账结算付款。于往绩记录期间各年度,七牛云已与五大客户建立并维持稳定及良好的关系,其中大部分关系达5年或以上。
客户源稳固且规模持续增长,足见七牛智能硬核的业务能力。
一站式场景化音视频解决方案+丰富应用场景 构筑坚实护城河
根据智通财经APP了解,一站式场景化音视频解决方案,彰显七牛智能综合能力与强大拓展能力,为其业务增长构筑坚实护城河。
产品端,MPaaS综合能力出众。凭借深耕音视频行业十余年,截至2024年3月31日,七牛智能积累了1303个API和大量的客户群。在音视频基础能力上,公司做到了多场景、全能力、全链路的功能完备性。
运营端,规模化拓展持续兑现。在开拓一个新场景时,公司通常先与行业或场景中的代表公司合作,并开发新的场景化音视频解决方案。随后快速复制拓展新解决方案,以服务其他潜在客户,从而实现规模化。2023年中国音视频应用下载量前20名中,15名应用的运营商是七牛智能的客户,足证其市场领先地位。
平台端,开放连接以实现商业价值收益。期内,公司通过降低了低代码平台场景的接入门槛,不仅使得客户可以在短时间内创建代码,亦为客户提供简洁高效的独立扩展现有场景的方法,以构建及开发其自身业务所需。
除了一站式场景化音视频解决方案之外,丰富的应用场景助长多元的商业化潜力,为七牛智能增长蓄势。
自2021年9月七牛智能正式推出APaaS业务以来,其APaaS解决方案已应用于多种场景,创造了一个平台与多个场景的‘1+N’商业布局。目前,在战略上,公司正聚焦五大场景,其中社交娱乐及视频营销场景实现了可观收益,足证其强大的产品商业化能力。公司亦在快速发展视联网、智能新媒体及元宇宙场景。
通过场景化经验积累,公司预期会进一步推动技术创新,维持产品与服务优势,从而提升客户的忠诚度。2023年及截至2024年3月31日止三个月,公司APaaS付费客户的留存率分别达到87.9%及93.7%,可见其解决方案的效率及成功。
随着业务护城河持续巩固,公司有望持续将注册用户转化为付费用户,进而享受客户群扩大带来的规模经济的增长,从而助于提高其盈利能力。
从更宏观的纬度看,可以更直观理解七牛智能的巨大成长空间。
随着网络技术的发展和音视频的普及,中国音视频市场不断扩张,涌现诸多细分市场,包括长视频、短视频、直播、RTC及其相关服务,例如内容制作及音视频云服务。2023年,音视频云服务市场达915亿元,且占中国总云服务市场的17.8%。伴随着音视频在各行业应用的发展,预计PaaS于音视频云服务市场的市场份额将从2023年的24.9%提升至2028年32.3%。随着音视频APaaS应用低代码解决方案满足市场的不同需求,预计APaaS将出现显著增长,2028年该市场规模将达到144亿元,复合年增长率达48.6%。七牛智能凭借产品矩阵壁垒、客户资源壁垒、技术壁垒等等,将有望享受行业的增长红利。
综上,作为国内领先的音视频Paas服务商,七牛智能的APaaS业务已成为新的增长引擎,后续营收增长动力充沛。且一站式场景化音视频解决方案+丰富应用场景构筑的竞争壁垒持续夯实,公司有望实现付费用户的持续转化,进而享受行业高增长带来的红利。