连续大涨，教育板块出现“抄底信号”？

（原标题：连续大涨，教育板块出现“抄底信号”？）

连续两个交易日大涨，教培龙头新东方（09901）以及职教龙头中教控股（00839）涨幅均超过10%，资金持续净流入，教育板块出现了“抄底信号”。

智通财经APP了解到，近日在日本带头加息动作，美国通胀预期以及对全球经济担忧等多种因素下，全球股市出现了巨震，其中日本单日最大暴跌超过10%，唯独中国股市不跟，港A股表现了较强的抗跌性。不过市场依旧表现疲软，板块轮动加快，赚钱效益较差，在这种情况下，教育股逆势大涨，成为“绿洲中”的一道风景线。

港股教育板块于8月6日启动，当天涨幅高达7.5%，次日续涨4.4%，然而并非普涨行情。细分板块分化严重，K12板块表现并不理想，成交量很低，职教板块仅有少数几家表现较佳，职教龙头中教控股领涨，表现最好的为教培板块，但标的主要为新东方，三个交易日资金净流入近九千万港元。

那么，教育板块此次大涨的逻辑是什么，板块估值拐点到了吗？

教育政策拐点已现

教育是政策高敏感性行业，按年龄阶段可分为幼教、K12教育以及职业教育，围绕着三个板块衍生出周边服务，包括教培机构及留学服务等。从2018年以来的政策路线看，幼教以及K9政策指引国进民退，资本逐步退出，而高中以及职教则是支持态度，在招生、税收及资本融资开绿灯，扶持民办教育发展。

从港股教育板块历史走势可以看出，每一次重大政策的发布，资本市场总会作出剧烈回应，比如2018年送审稿，以及2021年双减政策，由于基础教育对民办的限制在资本市场的影响远远超过职业教育的扶持，投资者疯狂抛售，教育板块连年下跌，而个股市值也大幅缩水，即便是中教控股缩水也高达80%。

这一次板块异动或为政策出现拐点，8月3日，国务院发布关于促进服务消费高质量发展的意见，其中就指出，推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求。在教培方面作出宽松措施，引进具有相应资质的第三方机构提供非学科类优质公益课后服务。

教培行业经过三年的市场出清，淘汰了大量的培训机构，淘汰率超过90%，市场份额显著集中于龙头上，而此次政策宽松下，新东方及好未来已然成为市场赢家。值得注意的是，受政策影响，教培机构标的于2021年直接打入谷底，虽经历了两年的反弹上涨，但估值仍远未修复到50%。

职教板块受政策支持，港股大部分标的业绩都非常稳健，呈现双位数的增速，现金流也很健康，然而在过去六年时间里一直都受到利空政策压制，估值一路下行，甚至部分标的市值缩水幅度超过了基础教育板块。职教板块成为市场忽视的估值重灾区，但从基本面来说也是修复空间最大的板块。

被忽视的职教板块

我国的职业教育经历了由量到质的转型，从2002年《国务院关于大力推进职业教育改革与发展的决定》，到2014年《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》，再到《国务院关于印发国家职业教育改革实施方案的通知》，职业教育从粗野成长到规范成长；2021年《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，2022年的《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，数量增长逐步过渡到质量增长。

2024年7月，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》指出，深化教育综合改革，加快建设高质量教育体系，统筹推进育人方式、办学模式、管理体制、保障机制改革，加快构建职普融通、产教融合的职业教育体系。实际上，近几年来大部分民办高教都在实行产教融合，通过和企业合作模式向社会输出适应性人才。

比如港股的新高教集团中报披露，与1156家知名企业建立战略伙伴关系，共建设54个现代产业学院、210余个名企就业班及英才班、1110余个校外实验实训基地；21世纪教育年报披露，旗下的石家庄理工职业学院已有28个专业与17家企业开展特色专业共建，设置订单班61个，学徒制试点专业16个，拥有重点专业群实训基地13个，校内实验实训中心61个，校外实训基地247个。

职教板块标的基本面都很健康，过去三年大部分标的保持了业绩双位数的复合增长，以2024财年上半年来说，部分标的实现中高单位数的收入增长，中教控股及新高教集团继续保持双位数增速，收入分别增长18.34%及13.8%。贯穿疫情周期以及经济周期，参与者表现了较强的业绩增长韧性以及潜力。

“抄底信号”价投回归

如上文所言，此次板块启动并非普涨行情，市场选择了个别龙头个股带动板块，大部分个股尤其是基础教育板块的标的股价仍在低位，不过板块出现赚钱效应，势必也将带动其他标的被资金挖掘。低估值+业绩稳健增长+前景预期明朗的职业教育标的，将重点成为市场挖掘的香喷喷。

智通财经APP通过Wind数据观察到，教育板块平均的PE（TTM）值为18.7倍，其中职业教育板块标的基本都低于10倍，业绩表现较好的中教控股、新高教集团、东软教育、建桥教育以及中汇集团分别为7.13倍、3.73倍、3.97倍、3.84倍以及3.48倍。板块众多“白菜价”绩优标的，市场显然存在大量的捡漏机会。

 图片来源：wind

不过教育板块刚启动，在赚钱效应较差以及全球资产恐慌的背景下，港股资金流动性明显是匮乏的，持续活跃交易量需要一定的周期。但从历史周期来看，教育板块的资本市场拐点往往取决于政策拐点，全教育板块估值底部已经非常夯实，教培政策松口或成为职业教育估值崛起的契机。

从各大投行研报看，大部分投行都看好职业教育板块的估值重估，认为政策积极，景气度有望延续，而在个股方面，比如新高教集团，申万宏源研报认为，受益于高质量办学战略，认为新高教集团的平均学费有望在24至26财年保持5.2%的年复合增速，维持买入评级，目标价为3.46港元，而现价仅为2.01港元。

综合看来，教育板块出现了强烈的“抄底信号”，主要为政策逻辑较为明确，拐点已现，在政策底+估值底双重驱动下，教育板块存在巨大的修复空间，尤其是职业教育板块，基本面将吸引价投资金回归。沉寂了多年的绩优板块，或迎来了修复契机，可重点关注交易量活跃的职教龙头标的。