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海通证券:上半年港股市场估值有所修复 下半年建议关注三方面积极变化

来源:智通财经 2024-07-10 14:14:20
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(原标题:海通证券:上半年港股市场估值有所修复 下半年建议关注三方面积极变化)

智通财经APP获悉,海通证券发布研报称,6月港股下跌主因市场进入基本面验证和休整阶段,而前期政策效果仍不明显,国内基本面仍偏弱。上半年港股经历了多轮上涨和回调,总体呈波动上行趋势,估值有所修复。展望下半年,基本面、资金面和情绪面均有望迎来积极变化,助力港股继续上行。其中,基本面上,在政策持续推动下拐点有望确认,预计宏观经济增速回升、企业盈利复苏。资金面上,更偏长线配置的稳定型外资仍有较大流入空间,下半年海外流动性改善或助推长线外资回流港股。

海通证券主要观点如下:

市场回顾:6月全球主要股指涨跌互现,港股和A股跌幅较大。从6月全球重要股指表现看,全球股市涨跌各半,港股和A股下跌。A股方面沪深300指数6月累计跌幅/最大跌幅为-3.3%/-5.1%,创业板指为-6.7%/-9.6%;港股方面恒生指数累计跌幅/最大跌幅为-2.0%/-6.1%,恒生科技指数累计跌幅/最大跌幅为-3.7%/-8.7%;美股方面标普500指数累计涨幅/最大涨幅为3.5%/5.5%,纳斯达克指数为6.0%/8.3%;其他市场,德国DAX累计跌幅/最大跌幅为-1.4%/-4.4%,英国富时100为-1.3%/-3.1%,法国CAC40为-6.4%/-7.6%,日经225指数累计涨幅/最大涨幅为2.8%/4.8%。从行业表现看,6月港股行业除电信业务(1.8%)和信息技术(0.3%)外均下跌,材料(-7.5%)、能源(-6.7%)、房地产(-5.7%)跌幅居前。

1月末至3月中旬国内政策持续加码,稳定资金入市托底助力港股企稳回升。1月22日港股触底后波动上行,主因国内各项经济政策出台增强基本面修复信心,同时资金面增量改善。政策面上,2月20日央行下调5年期以上LPR利率,促进居民房贷支出和房地产市场平稳发展;3月上旬两会召开,释放政策积极信号。资金面上,2月6日中央汇金扩大ETF增持范围,A股市场引入更多增量资金,有效提振了市场信心,A股和港股共振反弹。

4月下旬港股开始第二轮上涨,主因国内地产政策发力及联储降息预期升温。4月20日之后港股恢复上行趋势,主因国内房地产政策密集落地推动地产去库存,包括430政治局会议定调“消化存量房产”、517地产新政等。政策陆续落地后地产生产端修复较快,但销售端改善缓慢,因此本轮港股上涨主因市场情绪提振,而非地产销售和投资数据的实际改善。本轮港股上涨还因资金面增量延续,美国4月就业及通胀数据回落带动降息预期重新升温、美债利率回落,外资回流港股。

5月下旬起港股下行,主因市场情绪有所降温,前期地产政策效果仍不明显。港股在经历了前期上涨后估值修复已较为充分,恒生指数PE(TTM)2019年以来分位数从4月19日的9.4%回升至5月17日的51.3%,5月20日AH溢价指数跌至133.3,接近历史低位水平。市场进入验证和休整阶段,关注前期地产政策刺激效果和国内经济基本面变化,但基本面修复波折,地产政策见效缓慢,房地产投资和销售仍偏弱,压制了投资者信心。

下半年基本面、资金面和情绪面均有望迎来积极变化,助力港股继续上行。基本面上,在政策持续推动下拐点有望确认,预计宏观经济增速回升、企业盈利复苏。资金面上,更偏长线配置的稳定型外资仍有较大流入空间,下半年海外流动性改善或助推长线外资回流港股。情绪面上,当前国内市场情绪已处在历史底部,7月将召开二十届三中全会,改革重点聚焦发展新质生产力,相关改革政策或能提升市场风险偏好,推动A股和港股行情回暖。

风险提示:美联储降息不及预期,国内经济修复不及预期。

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