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华泰证券:推荐景气上升的集运、出海、铁路散改集 配置港股高股息

来源:智通财经 2024-05-15 07:36:34
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(原标题:华泰证券:推荐景气上升的集运、出海、铁路散改集 配置港股高股息)

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,4月市场风险偏好有所提高,具备景气提升预期的交运子板块表现亮眼,具备避险属性的子板块表现弱于行业:1)航运上涨5.8%,主因出口需求强劲,且地缘事件反复,导致行业高景气;2)港口上涨3.6%,主因出口需求强劲,港口吞吐量超预期;3)航空上涨4.9%、机场上涨2.8%,主因反应“五一”小旺季预期;4)物流上涨0.6%,其中跨境/快递/危化子板块受需求/价格催化,表现突出;5)公路/铁路下跌0.1%/0.3%,主因市场偏好上升。继续看好景气上升子板块,继续做红利高低切换配置。

华泰证券观点如下:

航空机场:逐步进入淡季,静待数据回暖

受“五一”小长假催化,4月股价表现较好。另外1Q24航司利润出现分化,中小航司航线结构与因私需求更为匹配,3月淡季对盈利冲击不大,业绩表现明显好于三大航。“五一”小长假后,行业再次进入淡季,仍需关注商务需求。中长期来看,行业供给增速放缓趋势有望持续,且国际航线的恢复将推动盈利向上突破,我们仍看好航空进入盈利周期。机场方面,1Q24利润继续稳步恢复,持续关注免税客单价回暖节奏;但扣点率下降或将延缓机场盈利恢复至19年水平。

航运港口:4月运价环比均回落,看好二季度集运市场

航运各板块运价前期走高后,4月环比回落。上海出口集装箱运价指数SCFI/原油BDTI指数/干散BDI指数均值环比下滑1.6%/3.4%/22.5%,同比+77.9%/-5.8%/+17.0%。展望5月:1)集运:出口需求强劲+红海绕行及地缘冲突反复,行业景气向好,运价环比有望进一步上涨。2)油运:短期受减产及高油价影响,需求或被压制;中长期行业供给趋紧,供需结构向好,运价中枢抬升。3)干散:5月市场供需相对平稳,预计运价环比或持平。4)港口:出口需求强劲,预计5月吞吐量同比有望维持高个位数增长。

公路铁路:假期出行向好,但短期风格调整不占优

公路板块1Q归母净利同比下降3%,业绩不佳叠加市场风格调整,公路板块吸引力或暂时下降。从基本面看,货车景气度小幅改善,3月/4月高速货车通行量同比-0.8%/+0.6%(交通部);五一假期自驾出行延续高景气度,干线公路小客车人员日均出行量较19年同期+39%。铁路客流或呈现旺季更旺、淡季更淡特征。假期出行向好,铁路客运量在春节/清明/五一假期分别恢复至19年同期日均的144/121/123%。但在商务客为主的3月,铁路客运量回落至19年同期的115%。由于春运景气度高,客运铁路一季报表现靓丽。1Q煤炭安监使大秦线运量同比下滑6%,4月降幅已收窄至1%。

物流快递:快递需求旺盛,跨境电商物流景气继续攀升

4月跨境空运价格同环比均增长、快递件量维持高增,双双跑赢物流指数。展望5月,随电商大促临近,件量高增趋势有望延续,叠加头部企业平衡份额和利润,价格下行压力缓解;规模效应、小件化及持续主动降本,快递利润有望稳健增长。此外,快递行业新规施行,有望催化C端付费通道打通,推动产品分层,提升长期的盈利前景。跨境物流景气持续,跨境电商平台高速发展,叠加空运运力趋紧,运价持续攀升,跨境电商物流板块业绩值得期待。物流细分赛道中,推荐物流能力成功复制至非洲,开启第二成长曲线的企业。

风险提示:经济增长放缓,贸易摩擦,油汇风险,竞争恶化。

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