创陞证券:首予中国水务(00855)“买入”评级 目标价7.5港元

来源:智通财经 2024-05-14 08:57:51
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(原标题:创陞证券:首予中国水务(00855)“买入”评级 目标价7.5港元)

智通财经APP获悉,创陞证券发布研究报告称,首予中国水务(00855)“买入”评级,预测FY2024-FY2026归属母公司净利润分别为19.4亿、21.2亿、22.89亿,对应EPS分别为1.19、1.30、1.40港元,目标价7.5港元。公司以供水业务作为核心,近几年开始发展管道直饮水业务,该业务正在快速增长,有望成为公司的成长第二曲线。此外,FY20至今的派息分别为0.3港元/股,0.31港元/股,0.34港元/股,0.34港元/股以及FY24H1的0.13港元/股,公司承诺未来股息支付率不低于30%。

该行认为,公司在FY22年、FY23年和FY24H1分别有4个、8个和1个项目顺利调价,分别对应产能是58万吨/日,50万吨/日和2.3万吨/日,占并表自来水产能9.1%,7.8%和0.4%。随着疫情结束,行业开始进入调价周期,调价流程一般需要1年时间,目前公司共有10个项目进入调价环节,其中5个项目进入调价后周期(公司目前拥有60个自来水供水项目)。预计FY24H2、FY25,会有较多项目获批上调水价。未来3年,城市供水毛利率有望得到逐步修复。

此外,公司2015年率先开始布局管道直饮水业务,通过政府和客户资源优势、技术优势、品牌优势等推进管道直饮水业务。管道直饮水FY19-23的收入复合增速达到405%,截至2023年9月30日,管道直饮水收入占公司收入比重已提升至15%,预计未来5年将成长为和城市供水业务相当体量的业务。

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