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招银国际:维持爱康医疗(01789)“买入”评级 目标价8.44港元

来源:智通财经 2023-11-20 10:01:44
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(原标题:招银国际:维持爱康医疗(01789)“买入”评级 目标价8.44港元)

智通财经APP获悉,招银国际发布研究报告称,维持爱康医疗(01789)“买入”评级,目标价8.44港元。公司下调2023年的收入和净利润指引,收入预计将与2022年持平,低于此前收入同比增长30%预期。由于高毛利的非集采产品受市场环境冲击较大,净利润率预计较2022年将略有下降。公司认为骨科手术量将在2024年复苏,并维持2024年收入同比增长至少30%,净利润率超过20%预期。

报告中称,2023年上半年,爱康医疗48%的国内收入来自高毛利的非集采产品,如翻修、3D打印脊柱植入物、单髁和定制化产品(ICOS)等。然而公司表示,自8月份以来,受市场环境影响,临床医生通常会选择使用集采中标的产品线,而对于没有集采的产品的使用则更为谨慎。因此,公司的收入和利润都受到较大影响。手术量方面,公司8月手术量小幅增长,9月手术量同比下滑10%左右,10月略有恢复,同比持平。管理层预计手术量有望在春节后恢复正常。

爱康医疗预计关节集采将于年底前启动续约工作,并在24年4月落地执行。该行认为关节集采续约有望延续支架及创伤产品的规则,压缩中选价差。爱康医疗的产品在首轮集采的中标价均较低,因此续约后有望提价,并凭借良好的市场口碑和广阔的市场渠道重新夺回因利润空间较少、经销商缺乏积极性而丢失的髋关节市场份额。

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