东吴证券：维持小鹏汽车-W(09868)“买入”评级 目标价197港元

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智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持小鹏汽车-W(09868)“买入”评级，考虑智驾算法能力领先以及长期软件供应持续收费，认为其应该享受更高估值，目标价197港元。9月19日，小鹏G92024款上市，售价区间26.39-35.99万元。相比G9老款售价大幅降低，起售价降低4.6万元，pro/max版本同配置分别降低6.6/6万元，中大型SUV智驾版本售价拉低至30万元以下，降价幅度超预期，G9上市后第二周即可开启交付，交付加速加快保障订单持续稳健增长。

东吴证券主要观点如下：

G9焕新，平配降价，性价比进一步提升。

新车提供5大配置，570/702/650km三种纯电续航，其中570/702km纯电续航分别提供pro/max版本，其核心区别在于智驾系统硬件以及最高可支持领航辅助驾驶范围，max版本搭载508TOPS算力双英伟达ORIN芯片以及双激光雷达等31个感知元器件，支持XNGP全路况领航辅助驾驶，配置简化清晰，产品性价比大幅提升。

扶摇架构加持，核心能力全系标配。

1)智能驾驶维度：小鹏XNGP城市周度使用率已提升至82%，周用户使用率提至94.6%，单辆累计最长智驾里程超1.5万km，用户接受度以及使用率提升至较高水平。G9作为国内首个量产BEV+Transformer算法架构车型，拥有360°超强环境感知，具备实时生成3D高精地图的能力，预计于年底在全国50个城市开放“无图”版本城市领航，并于2024年将功能覆盖范围进一步扩大至200城，迭代提速。

2)智能座舱维度：G9配置双14.96寸前排屏幕+10.25英寸液晶仪表+自研XOpera2.0音响系统，并全新迭代座舱语音交互进一步拟人化，实现“免唤醒词”+“独立四音区”+“120s连续语音对话”+“无网可用”。

3)动力驾控维度：G9具备3.9s百公里加速，搭载双腔空悬(德国进口双腔空气弹簧以及智能可变阻尼减震器)，全域800V碳化硅平台，提供20min充电80%;同时小鹏S4超充生态体系当前已建成234座，预计25年建成3000座，保障更便捷充电体验。

智能驾驶领跑行业，新车周期强势，长期坚定看好。

新车方面，小鹏全新MPV车型X9预计于2023Q4上市，支持XNGP全场景领航辅助驾驶功能，有望助力销量提升;2024年预计还将推出1-2款全新产品完善15-30万元区间产品矩阵，配合XNGP覆盖更多城市，增强产品竞争力，势能持续向上。

风险提示：乘用车价格战超预期;L3智驾政策推出节奏不及预期等。