港美早一周 | 恒指或在19000附近有承接力！联储局加息的压力大增

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上周市况

非农数据大超预期，增加联储局加息的压力

美国劳工部公布2月份非农新增职位31.1万个，远多过预期22.5万个，唯比上月经修订后的50.4万个稍见回落。同月份失业率意外升上3.6%，高过预期及上月3.4%。2月份平均时薪按年上升4.6%，略少过预期4.7%，但仍高过1月份4.4%。2月份ISM服务业采购经理指数PMI报55.1，略高过预期54.5，唯比上月55.2轻微回落。数据反映经济增长仍见持续。再公布有小非农之称的2月份ADP就业人数增加24.2万人，远多过预期20万人，及上月经修订后的11.9万人。数据继续反映持续强劲的劳工市场始终未有改变，也增加联储局加息的压力。

联储局提交的半年度货币政策报告，内容提及通胀仍然在高位附近徘徊。目前持续强劲的劳工就业市场，实难可以造到经济放缓，至要令到通胀回落到目标2%，因此是需要一段颇长的时间。自去年6月开始，金融市场已见逐步收紧，情况比前年更见明显。债券市场上的孳息率持续高走，已可印证一切。在有需要的时候，局方可以再加大收紧幅度。期内银行的商业贷款活动仍见持续增长，但升幅巳较去年减慢。也相信企业违约的风险正渐见上升。连同家庭贷款拖欠比率亦是逐步向上。如此的情况，局方有必要提高联邦基金利率，可能高于预期，更可能要企在高位长时间。

国务院推出金融机构改革方案，政府对金融行业或证券业是极度重视

国务院推出金融机构改革方案，建立金融监管总局，以集中监管证券业，和相关的金融业务。及国家数据局，主要是数据上的制度建设、整合共享和开发利用。市场认为能统一证券及相关金融业务的行为、功能、穿透式及持续监管，被视为防范系统性风险的问题发生。对行业前景或发展皆非常有利。也反映出政府对金融行业或证券业是极度重视。

美国芝加哥商品交易所表示，由于国内持续加大开放，金融机构或投资者对离岸人民币产品需求非常大。因此会在4月3日推出美元兑离岸人民币期货的期权。每张合约价值10万美元。可提供4个季月、8个月及每周期权，投资者可按要求长短线投资而作出部署。目前商品交易所内已提供美元兑离岸人民币期货，再推出相关期权合约，主要是有对冲基金、资产管理及环球投资银行等，对产品有极大的需求。

国内上海证券交易所内的科创板，自2019年7月成立后。科创50指数亦在1年后设立，主要是由50家市值最大，及流动性最强的上市公司所组成。当中有近9成企业在去年能产生盈利，超过7成业绩能维持增长。期内收入或纯利增长皆能接近4成半。比整体主板的收入增长近3成，及盈利增长不足1成略见优势。目前整体市盈率刚过40倍，处于较低的位置。以中长线的投资角度，是属于可取的。

短期弱势会持续，在失守20000关口后，估计要到19000或附近始见有承接力

前周沪深港三地交易所联合公布，由3月13日开始，符合条件的在港交所上市的外国公司可纳入港股通内。当中包括（973）欧舒丹、（1910）新秀丽、（2888）渣打银行、（3668）兖煤澳大利亚及（3918）金界控股。在上海交易所有598只上巿股票，及深圳交易所内有436只股票，合共有1,034只A股新加入，同在13日纳入中华通证券名单内。互联互通的股票进一步扩大范围，未来三地投资者，可有更多选择。相信南北资金往来续再创新高。

（9961）携程集团-S昨天公布2022年第4季度及全年业绩。第4季度收入50.31亿元人民币，按季计跌27%，但以全年计则按年升7%。期内盈利20.57亿元人民币，扭亏为盈，按季计大幅上升6.7倍。以全年计收入200.55亿元人民币，比上持平。期内盈利14.03亿元人民币，同扭亏为盈。主要是国内在去年12年取消隔离及旅游限制，刺激旅游市场强劲复苏。业绩带动周内股价曾高见321.80元，并创近21个月高位。唯近日已见调整至曾低见274.40元。周内恒指连跌4日，全星期累跌超过1,247点。港股主要受累于预期美国会大幅加息所致。相信短期弱势会持续。在失守20000关口后，估计要到19000或附近始见有承接力。

本周焦点（867）康哲药业控股有限公司

集团主要业务是在国内从事推广及销售国内外专业制药公司之处方药品。另有部份自家生产及销售的多个处方药物。是一家面向医院全部科室的医药服务公司。

截至2022年6月30日止之半年业绩为营业额增长15.7%至44.48亿元人民币，股东应占盈利17.99亿元人民币，上升10.5%。期内整体毛利率增加2.5个百分点至77.3%。目前产品组合内拥有多个核心授权处方药物品，主要有波依定、黛力新、优思弗及新活素等多个品牌。同时亦有自家生产及销售多种处方药品。集团提供独家推广及销售服务，主要可分为直接学术推广模式及代理商推广模式。包括一对一拜访医生，提供产品相关治疗领域之专业教育、临床使用、效用及副作用等。举办医学研讨会及赞助行业会议。为供应商提供所需服务，包括代办新药注册及续期，在招标过程中，协助投标、清关、药品送检及管理等事项。

近年国 内人民对医疗需求提升，人口特征的变化，收入增加及加上政府对「健康中国2030」战略之推进医药行业仍会是将来的经济支柱。集团持续引进新产品、拓展、营销和网络推广，以提升业务稳健增长。可于现价12.10元附近吸纳，中长线可见17.30元，跌穿10.70元止蚀。

后市展望

美国经济的衰退，似难逃一避

美国联储局主席鲍威尔首日在国会听证会上表示，局方仍在努力压抑通胀。近期多项数据皆反映出通胀稍见回落，但幅度似乎远不及预期，也反映出之前加息力度不足。因此局方已准备好再加快加息步伐，及再加大加息幅度。由于目前劳工就业市场持续强劲，上调息率政策是合适的。未来基金利率将会高于去年底的预期。如有需要时，可能会再收紧货币政策。第二次在国会听证会上表示，局方在之前放慢加息步伐，已经知道是会令到货币政策出现滞后的情况，因为想借此评估之后所影响的程度有几深。而局方暂时仍未就3月份的利率升幅有任何决定。未来仍会继续按通胀数据如何去厘定加息的幅度。

美国及欧洲多国在2月份的通胀数据中，齐意外地创出历史新高。全球投资者已出现同一个想法，就是各地区的利率会越创新高，而加息周期亦会越见拉长。美国债券孳息率继续向上抽升，2年期国债息率5.071厘。而10年期息率亦见4.0537厘，并创自去年11月以来最高。两孳息率差距高达1.01厘，更创自1981年以来，近43年最大差距。美国经济的衰退，似难逃一避。欧洲央行已表明未来几次的议息会议后会加息0.5厘，否则难压抑通胀。市场相信联储局可能都要追随欧洲央行，将加息幅度上调至0.5厘。

今年重点经济将推动内消，新能源汽车将成为主要推动消费的动力

根据国内外汇管理局的统计资料显示，截至2月底外汇储备由上月的3.1844万亿美元回落至3.1331万亿美元，少过预期3.16万亿美元，按月减少513亿美元，减幅约1.61%。并终止连升4个月的升势。期内主要是美汇指数急弹3%，导致其他货币贬值。加上储备内以债券占比较大，多国债券价格亦见回落。以致储备出现按月减少的情况。而黄金储备则按月增加80万盎司至6,592万盎司，更连续4个月增持。

国内深圳工信部为建设当地成为一个全世界领先的先进制造业中心，将全力推进制造业数字化的转型。希望在2025年后，可以将全深圳规模以上约1.3万家工业集团实现以数字化营运或生产。经过多年的发展，深圳已拥有强劲的工业互联网平台，更属于专业及特色的平台。利用专项行动以支持中小企业，及改造行动协助产业区。同步推出全期的数字化转型配套政策，及强化支持力量，再设计数字贷、贷款贴息及风险补偿的金融工具。在2022年国内新能源汽车销量超越688万架。在全球新新能汽车巿场上占比超过6成，更连续8年荣登全球榜首。估计到2023年，预计销量可高达820万架，按年上升28%。也预期到2025年，在汽车巿场上，新能源汽车之渗透率亦会超过6成。今年重点经济将推动内消，新能源汽车将成为主要推动消费的动力。

加息潮的持续，更拖累港汇指数迫近7.85的弱势，港股短期内难有起色

全球投资者对中国国债兴趣极为浓厚，亦是投资A股以外的重点产品。港交所正准备年内推出离岸国债期货市场，以给予投资者可作对冲用途。最近已广发邀请中资或外资银行担任市场庄家，以提高市场的流通最或流动性。暂时仅有渣打银行已成功批准成为首家外资银行，而能够参与国债期货交易。有机构投资者或基金经理等表示，对未有国债期货对冲极之不便，风险亦高。在初期开通，估计期货合约有2年、5年及10年。将以人民币结算计价，同时会以国内债券市场上的孳息率作参考。

国内大型电商平台（9618）京东集团交出优于预期的第4季度及全年业绩。第4季收入2,954.46亿元人民币，按年上升7.1%，并扭亏为盈30.32亿元人民币。全年收入1.046万亿元人民币，按年升9.9%。同扭亏为盈103.8亿元人民币。更宣布每股派息0.31美元，或每份ADS派0.62美元。但市场未见受落，股价急跌超过1成，创出近月低位158元。

恒指周二（7日）曾反弹至触及月内高位21005。但美国联储局即表示要上调加息幅度，更表明利率会比之前预计的更高，加息周期亦会更长。带动美股大幅急挫，再拖累港股跟跌。在等待数据公布，及议息会议期间，恒指就如水一般的跟随顺流或逆流，极欠缺方向感。加息潮的持续，更拖累港汇指数迫近7.85的弱势。相信港股短期内难有起色，继续抱着观望的态度吧。

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盛言牛熊：华盛通美港股观点类栏目，精选主流财经媒体和意见领袖评论。即时分析行情热点，揭示投资机会，纵论宏观大势。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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