港股空头突破历史新高！是危险还是机会？历史数据告诉你

（原标题：港股空头突破历史新高！是危险还是机会？历史数据告诉你）

编者注：沽空率之高史无前例，向我们传递了什么信号，这与未来大盘走势有什么关系？沽空率急剧上升后，入场较晚的空头需要留意挟淡仓风险；对于观望已久的投资者而言，反而可能是一次博取机会。

近期，港股沽空率创出历史新高，上周二（8月30日），港股平均沽空率高达23%升至破纪录水平。截至今天（9月21日）收盘，大市沽空比率甚至进一步升至25.664%，共5只个股沽空比率超50%，腾讯音乐-SW、和谐汽车、中国有色矿业位居前三，分别为90.07%、69.27%、55.28%。

与此同时，恒生指数走势逐步下挫，9月以来指数累计跌幅达7.57%，截至9月21日收报18444.62点。

一、什么是沽空，沽空率传递什么信号？

先解释一下沽空是什么。当投资者手上并没有相关股票，而是先沽出借来的股票，然后在低位买回并归还，这就是沽空，也就是赚股价下跌的钱。整个港股市场逾2500只股票中，今日有649只可以沽空。穿插一个小知识，单只个股怎么沽空？关于沽空的课堂知识看这里

沽空比率是股份单日合计沽空成交金额除以总成交金额的比率。沽空比率愈高，代表当日沽空活动愈活跃，反之亦然。

过去十年，港股大市平均沽空比率在15%上下波动，目前该指标升至破纪录水平，今日9月21日沽空比率更是高达25%，创出十年以来的新高。

沽空直接反应的是投资者的当下的看空情绪，沽空率创新高通常伴随着股市下跌。以下图为例，当个沽空率超过16%，港股前20日表现以下跌为主，下跌比例超75%。（红色代表下跌比例，蓝色代表上涨比例）

除了大市沽空率外，个股沽空率也有一个参考水平20%，超过了这一水平也就意味着，空头在该个股的盘面上占据着比较大的份额，“空军”的力量越大，这时投资者可能就要小心了。

近期，有大型个股沽空率已经超过了30%，美团-W及京东集团-SW沽空比率一度达到32.2%及49.8%，为去年底以来的高。腾讯控股沽空率在8月20日达到了31.4%，为半年来高位。与此同时，腾讯股价也创出近5个月新低。

穿插一个小科普，个股沽空的情况怎么查看？看下图，打开华盛通PC端点击分析-沽空查询，输入相关股票即可。

仅参考单日沽空率，未必足够把握市场多空动向，因为这个指标容易受到短期大户变仓影响，所以我们还可以参考“沽空偏离值”，偏离值为当前股票的沽空比率与该股过去N天平均沽空比率的差值，当沽空偏离值突然放大，那就意味着短期内股价。

比如沽空率与过去三日或五日平均沽空比率作比较，若沽空比率较其三日平均数更高，代表了看淡的人越来越多，这种看空趋势更加真实。

二、沽空创新高，与未来大盘走势有什么关系？

沽空比率的阶段性高点，通常也是股市阶段性低点，信报统计了过去22次沽空比率高于16%时(截至2019年)，恒指其后20个交易日的上升比例达73.7%，平均涨幅为2.63%.

以下港股四次沽空率低位为例，在沽空率创下历史新高后，股市开始掉头向上。

1. 2008年第四季度：港股沽空率上升至11.5%的阶段性高位，恒生指数在2008年10月27日下跌至阶段性最低位，见10676.29点。随后恒指开始了一年的上涨之路，累升81%。
2. 2011年第四季度：港股沽空率分别达到13.5%阶段性高位，恒生指数在2011年10月4日下跌至阶段性底部，随后一直涨到了2012年的1季度，累升27%。
3. 2012年二季度，港股市场沽空比率达到13.6%的阶段性高位，恒指6月4日跌至阶段性最低位，而后出在8个月内震荡上行，累升31%。
4. 2018年10月4日，港股沽空比率达17.9%创年内最大值，恒指于10月30日创下了年内的最低点之后，在接下里的5个月累涨20%（数据参考智通财经）

沽空比率60天移动平均线也是一个指标，参考恒指过去3次大型跌市见底时(2003年3月、2008年10月及2016年2月)，恰巧是沽空比率60天线触顶之际，可以理解为空仓累积至极限水平后，多头反扑刺激市场走高。

当下港股沽空率同样是来到了高位，而且是史无前例的新高。因此市场进行底部确认后，是不是也会迎来一次反弹呢？

建银国际分析师表示，相信港股已经跌至周期底部，未来见底回升机会较高。今年3月份恒指跌至18000点，市盈率跌至约9倍，已经是自2009年以来多次历史周期性的低位。内地加大政策宽松力度，将支持港股回升。

三、沽空比率高时，投资者如何操作，有什么风险？

沽空率急剧上升后，也可能发生震荡甚至挟淡仓情况。

什么是挟淡仓？挟淡仓，即轧空，short squeeze，指的是空头因证券价格上升而被迫平仓甚至反向买入证券弥补亏损的情况。

当出现意外的利好催化股票上涨时，做空者会出现亏损，为了减少损失，空头可能以比借入时更高的价格买入其借贷的股票，以防止出现股价进一步上涨使其亏损增加的情况。这种弥补仓位会增加被做空的股票的市值，继而引发更多空头买入股票补仓，陷入循环。

因此对于入场较晚的空头来说，当高沽空率持续一段时间之后，投资者面临的风险是挟淡仓。摩根士丹利策略师还表示，如果对冲基金和其他沽空者平仓，也可能出现挟淡仓，股市短期剧烈上升。

对于观望的投资者而言，沽空率较高反而是一次博取机会。

今年以来，每当沽空比率超过20%，恒指在接下来的10个交易日内平均涨幅达3.35%。以今年3月14日为例，恒指急跌至近10年低位至18235点，沽空比率高达到20.32%，随后自谷底大反扑，至3月23日纍计涨至22423点，短短6日暴涨22.97%。

你认为接下来港股会迎来一波反弹吗？评论区留言。

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