比亚迪成“弃子”?巴菲特押重注西方石油!能源变局下有哪些投资机会

来源:华盛证券 作者:言财经 2022-09-15 18:38:00
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(原标题:比亚迪成“弃子”?巴菲特押重注西方石油!能源变局下有哪些投资机会)

编者注:巴菲特增持西方石油抛售比亚迪,背后有何逻辑?全球新能源加速背景下,有哪些投资机会>>

在全球能源危机背景下,今年来煤炭、石油股齐创新高,据最新文件公布,“股神”巴菲特再度加仓西方石油,持股比例已经超过26%,并于近期抛售新能源标杆车企比亚迪。

旧能源为何能逆袭?巴菲特为何抛售比亚迪?全球能源格局后续如何演化?本文,将从四个方面切入解析受热捧的能源市场。

旧能源逆袭!巴菲特增持西方石油是何种逻辑?

这几年,新能源革命如火如荼,化石能源在整个能源消费的比例也在不断被新能源替代,但是巴菲特却放弃新能源,选择了旧能源。截止9月13日,伯克希尔哈撒韦公司对西方石油的持股比例已经增加至26.8%

首先而言,巴菲特重仓西方石油的行为反映的是他看好油价在长期高位运行,而且西方石油历史分红比率稳定,预计能够获得可观而稳定的盈利。

今年通胀中,石油板块是收益特别大的板块。从标普500能源行业的指数成分股来看,今年巴菲特不断增值的西方石油有132%的涨幅表现,相当抢眼。而且,近期比如像雪弗龙、埃克森美孚其实都在通过不断的降本增效达到石油开采的盈亏平衡点,成本大概40为40-45美金这个区间。

所以说现在的油价虽然说比过去几个月回落,但是油价如果保持在90美金左右的话,即使下落到70-80也有足够的盈利,对于燃油、原油公司来说,他的盈利空间是非常非常稳定的。这也意味着能够保证分红比率,相信巴菲特更多的也正是看中分红。

巴菲特为何减持比亚迪?

从比亚迪基本面而言,今年是不断的向好的。比如说,产量的提升的规模效应开始明显的体现在Q2季度,比亚迪Q2季度单季度利润创了历史新高。另外单从8月份的一个公布的数据来看的话,月销量是17.3万台,已经创了单月销量最好的数据,在所有的车企里面表现也是相对比较好的。

但此处就要提出一个行业发展的历史规律:“即新的世界总是从传统世界之中孕育产生,新世界中传统行业总是拥有一席之地,甚至阶段性还会面对需求的上升”。

演绎到能源行业而言,前些年,全球范围内的能源减碳如火如荼,周期性行业尤其是油气、煤炭等产能已经不断下滑,供给弹性有限。加之全球范围内爆发极端天气,导致欧洲的能源危机并扩散到全球。无论是天然气还是原油、动力煤的产能弹性都大幅度下滑,供需缺口进一步拉大。

所以,巴菲特减持比亚迪转向西方石油的投资核心在于供需平衡表,更为关键的是供给,价格弹性非常大,短期或存在更高的获利空间。此外,也有观点指巴菲特认为比亚迪的估值太高了,或者是担心整个新能源汽车进入到红海了,亦有可能只是简单的获利了结。

但就目前而言,“股神”对比亚迪减持的数量仍然较小,仅占到其此前总持股数量的8%,目的或仍有待观察。

传统能源还有机会吗?价格短期回落压力大

尽管疫情、地缘政治紧张局势加剧以及能源转型即将发生根本性变化,导致市场中断和巨大的不确定性,但大宗商品的总贸易毛利率仍达到创纪录水平,已经超过06-08年大宗商品的超级牛市,周期股渐次见大顶,铁矿石、铜、铝,石油等。

从估值的角度以及安全边际来讲,大宗商品股的最甜蜜时刻已经过去,当下已经计入了太多乐观的预期,超高的大宗价格必定会刺激供给增加并会对需求产生抑制,一旦这个点来临,周期股面临的回调压力会非常大。

此外,据最近ISM(美国制造业指数)发布了一个数据,里面有一个分项叫购进价格指数。如果从历史回溯的角度看,这个指数价格回落的话,大宗商品的价格在后5个月回落的概率较大。而最近已经触发这样一个临界点。

因此,言财认为,周期品在美联储加息周期里面未来的压力还是比较大的。
 

ISM与大宗商品走势对比

新能源加速背景下,有哪些投资机会?

从整体而言,虽然欧洲乃至全球现在面临能源危机,但这场危机只会加速新能源的进程,能源独立紧迫性不断提升,迫使在度过危机之后加紧新能源产业的发展。

据机构预测,为了实现碳中和的目标,全球未来每年的相关投资规模将高达5万亿美元上下,是2010-2019年全球年均新增资产规模的6倍,看好新能源产业链的长期成长性。

具体到细分领域投资机会,重点关注风光充储、电动汽车、能源金属三个行业。

(1)风光充储

风光充储里面,言财经相对比较看好ENPH,SEDG这类全球龙头,也包括像美国的最大的新能源公司新纪元能源、空气化工之类的。

(2)电动汽车

这几年,传统燃油车被电动车不断替代。从全球范围内来讲,现在汽车的消费就是九千万左右,而去年新能源汽车的产销量占整个汽车行业的渗透率其实还不到10%,美国的渗透率甚至只有5%,各个国家甚至还推出了暂停燃油车的产业规划。所以言财认为,电动车产业还远远没有到发展的瓶颈期。

这里面,比较重点关注的企业是特斯拉、比亚迪。特斯拉高估值来自潜在的成长空间,分析师其预计未来稳态销量极有可能超过1000万,特斯拉21年销量93万,而预计未来销量在1000-1600万辆,成长空间10-16倍;而比亚迪的一体化+电芯外供+储能,齐头并进,成长空间仍远未到顶。

(3)能源金属

旧能源的核心是黑色石油,燃油车、石油是紧密关联的行业。在新能源时代也有和新能源车对应行业,就是“白色石油”锂。锂是制造电池的重要原材料,在未来预计会伴随着新能源车的需求提升而进入快速发展阶段。比较值得关注的企业包括美国雅宝、SQMLTHM,此外还有天齐锂业、赣锋锂业等。

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